Глава 1 Сущность и значение иностранных инвестиций в экономике России 7
1.1. Экономическая сущность и виды иностранных инвестиций 7
1.2. Прямые иностранные инвестиции и их место в Российской экономике 15
1.3. Роль портфельных инвестиций в экономике России 21 Глава 2 Анализ привлечения иностранных инвестиций в Российскую экономику 26
2.1. Анализ состояния инвестиционного климата России 26
2.2. Стимулирование привлечения иностранных инвестиций 26
2.3. Анализ иностранных инвестиций в России в 2007-2009 гг. и перспективы дальнейшего развития 47 Глава 3 Перспективы привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику 56
3.1. Механизм привлечения иностранных инвестиций 56
3.2. Меры стимулирования иностранных инвестиций 64 Заключение 78
Список литературы 82
Объектом дипломного исследования выступает система общественных отношений, складывающаяся в сфере предпринимательского регулирования иностранных инвестиций в Российской Федерации.
Предмет исследования составляют нормы, методы и формы предпринимательско-правового регулирования иностранных инвестиций в Российской Федерации.
Целью дипломного исследования является определение особенностей и выявление системообразующих элементов международно-правового и внутригосударственного регулирования иностранных инвестиций в Российской Федерации.
Достижение поставленной цели предполагает решение следующих задач: - определить понятие и виды иностранных инвестиций в рыночной экономике и праве, а также правовые основы регулирования деятельности иностранных инвесторов в РФ; - проанализировать привлечение иностранных инвестиций в РФ - рассмотреть перспективы привлечения иностранных инвестиций
Введение Актуальность темы исследования определяется тем, что осуществление экономических реформ и интеграция России в мировую хозяйственную систему тесно связаны с привлечением иностранных инвестиций. Иностранные инвестиции играют большую роль в экономическом развитии любого государства, независимо от уровня его экономического развития — будь то промышленно развитая или наименее развитая страна. Между тем объем вложения иностранных инвестиций в российскую экономику существенно меньше ее потребностей. Причиной тому является, прежде всего, отсутствие последовательной долгосрочной политики государства в области регулирования иностранных инвестиций. Поступление иностранных инвестиций должно стимулировать эффективное развитие экономики, способствовать стабильному функционированию социальных и политических институтов. Успешное привлечение и эффективная реализация иностранных инвестиций возможны лишь в условиях стабильного инвестиционного климата, важными составляющими которого являются политическая стабильность, благоприятные условия для экономического роста, а также законодательство, обеспечивающее сбалансированность частных и публичных интересов. Развитие российского законодательства об иностранных инвестициях вызвало как в научно-практической среде, так и в среде ученых-теоретиков дискуссии о соотношении гражданско-правового, финансово-правового и предпринимательско-правового механизмов регулирования иностранных инвестиций и полноте регулирования в сфере иностранного инвестирования. Разработанность предпринимательско-правовых норм, касающихся целенаправленного регулирования экономики в целом и иностранных инвестиций в частности, остается недостаточной и не соответствует потребностям экономического развития. Степень научной разработанности темы. В российской юридической и экономической науке уделяется значительное внимание изучению инвестиционных процессов с участием иностранных инвестиций. В исследованиях российских ученых, посвященных вопросам предпринимательского регулирования иностранных инвестиций, предлагаются различные варианты решения конкретных правовых задач, прежде всего в сфере валютного, таможенного, налогового законодательства. Характеризуя особенности российской инвестиционной политики начиная с 90-х гг., следует отметить, что страна не обходилась без участия иностранного капитала ни на одном из этапов реформ. Структура инвестиционного капитала при этом постоянно менялась. Если на первой стадии заимствования в основном производились за счет привлечения централизованных кредитов иностранных финансовых институтов для решения общегосударственных проблем, то в последнее время приток капитала происходит за счет частных инвестиций, размещаемых в производственных и перерабатывающих отраслях. По оценке Мирового Банка, среди государств с переходной экономикой Россия лидировала в 2008 г. по объемам привлекаемых инвестиций, в то время как среди стран-инвесторов на европейском континенте первенство было за Великобританией и Францией. За последние три года приток инвестиций в Россию вырос на 112% и составил 43,7 млрд долларов США в год. Несмотря на колебания финансового рынка и политические события, российский рынок продолжает оставаться привлекательным для иностранных инвестиций. Вместе с тем при анализе стоит внимательно относиться к структуре инвестиций. Характерным для России является источник происхождения частного иностранного капитала. Так, ключевыми инвесторами европейского происхождения, по данным Росстата, являются кипрские компании. Это фактически означает, что капитал имеет преимущественно российское происхождение, поскольку исторически многие российские компании использовали и продолжают использовать налоговые схемы с включением оффшорных компаний Кипра и других юрисдикций, в том числе и для обеспечения безопасности бизнеса от претензий как государства, так и крупных конкурентов-монополистов. Теоретической основой исследования стали положения о правовом регулировании и механизме правового регулирования, разработанные известными учеными в области предпринимательства и права: С.С. Алексеевым, А.В. Дмитриевым, Д.А. Керимовым, С.В. Кечекьяном, С.В. Кудрявцевым, Н..И. Матузовым, А.В. Малько, М.Н. Марченко, В.С. Нерсесянцем, Р.А. Ромашовым, В.М. Сырых, Ю.А. Тихомировым, Т.Я. Хабриевой. В основу исследования вопросов властного воздействия государства на экономику были положены научные работы М.М. Агаркова, С.Б. Агапова, Г.В. Атаманчука, С.Н. Братуся, Д.Н. Бахраха, А.В. Венедиктова, О.С. Иоффе, Ю.М. Козлова, Б.М. Лазарева, В.М. Манохина, Д.М. Овсянко, Е.В. Овчаровой, Г.И. Петрова, М.И. Пискотина, В.Д. Сорокина, Л.А. Сергиенко, Р.О. Халфиной, Н.Ю. Хаманевой, Ц.А. Ямпольской. Особое значение для исследования регулирования иностранных инвестиций имеют труды по проблемам регулирования иностранных инвестиций А.Г. Богатырева, М.М. Богуславского, Н.Н. Вознесенской, Н.Г. Дорониной, А.В. Кирина, Н.Г. Семилютиной, В.П. Серегина, А.Л. Тена, А.М. Фарукшина, А.В. Пушкина, И.З. Фархутдинова. Объектом дипломного исследования выступает система общественных отношений, складывающаяся в сфере предпринимательского регулирования иностранных инвестиций в Российской Федерации. Предмет исследования составляют нормы, методы и формы предпринимательско-правового регулирования иностранных инвестиций в Российской Федерации. Целью дипломного исследования является определение особенностей и выявление системообразующих элементов международно-правового и внутригосударственного регулирования иностранных инвестиций в Российской Федерации. Достижение поставленной цели предполагает ... На странице представлена краткая версия работы. Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.
Глава 1 Сущность и значение иностранных инвестиций в экономике России 1.1. Экономическая сущность и виды иностранных инвестиций Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций (инвестирование) и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Иностранной инвестицией является вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота и не ограничены в обороте в РФ. Законом об иностранных инвестициях предусмотрена возможность вложения денег, ценных бумаг, иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальная собственность), а также услуг и информации, Иностранные инвестиции могут быть прямыми, ссудными, «портфельными». Понятие прямой инвестиции дано в ст. 2 Закона об иностранных инвестициях. Например, прямой иностранной инвестицией считается приобретение иностранным инвестором не менее 10 процентов доли (вклада) в уставном (складочном) капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории РФ в форме хозяйственного товарищества или общества. Для выявления правовой сущности инвестиционной деятельности с участием иностранных инвесторов очень важно определить содержание таких ключевых понятий, как "иностранные инвестиции", "инвестиционная деятельность" и "иностранный инвестор". "Инвестиция" в переводе с современного английского языка (investment) - означает "капиталовложение", хотя произошло от слова "in vest", что дословно переводится "в жилетку" . Многочисленные определения понятия "инвестиции" часто носят формальный и общий характер, не выявляя существа инвестиций во всем их многообразии. Юрист-международник Дж. Шварценберг иностранными инвестициями называет среднесрочные и долгосрочные кредиты и займы, предназначенные для импорта оборудования и услуг, а также любое другое имущество, включая "любые права и интересы за границей, которыми лицо обладает прямо или косвенно". "Собственность и инвестиции" - утверждает он, "являются синонимами, потому как такая либеральная формулировка собственности и инвестиций отвечает общей практике в международном праве" . В работе юриста-международника Е. Ноугугу говорится, что основной формой иностранных инвестиций являются прямые инвестиции. Е. Ноугугу дает определение как прямых, так и портфельных инвестиций и усматривает различие между ними в степени контроля инвесторов над предприятиями. "Прямые инвестиции влекут за собой всеобъемлющий коммерческий контроль и распространены в форме "филиалов иностранных компаний"" . Впервые в советской правовой литературе определение "инвестиции" дается в работе ученого-юриста Н.Н. Вознесенской, где она пишет: "Под инвестициями следует понимать такое предоставление средств иностранным инвестором, при котором обязательным является экономическая активность. Производственная деятельность иностранного элемента, направленная на согласованное целевое использование этих средств, при условии, что эта деятельность (с участием или без участия иностранного капитала) приведет к созданию обусловленного производственного объекта, способствующего развитию экономики молодого государства, повышению его экономического потенциала". С этой точкой зрения не вполне согласен другой исследователь - А.Г. Богатырев, который в своей работе "Инвестиционное право" приходит к выводу о том, что инвестиции являются, прежде всего, собственностью, поскольку представляют собой права владения, пользования и распоряжения имуществом. А.Г. Богатырев формулирует это определение относительно иностранных инвестиций так: "иностранные инвестиции являются иностранным капиталом - собственностью в различных видах и формах, вывезенным из одного государства и вложенным в предприятие (или дело) на территории другого государства". Одновременно А.Г. Богатырев подчеркивает, что данное определение нельзя рассматривать как законченное или исчерпывающее в силу сложности понятия инвестиций и наличия нескольких видов и форм капитала и инвестирования. М.М. Богуславский, напротив, рассматривает понятие инвестиций применительно к иностранным инвесторам и подчеркивает, что не следует ставить знак равенства между понятиями "собственность" и "инвестиции". Различие между инвестициями и собственностью четко прослеживается по двум критериям: 1) инвестиции, как правило, - собственность, имеющая целевое назначение; но далеко не всякая собственность имеет инвестиционный потенциал; 2) в качестве инвестиций в ряде случаев могут использоваться привлеченные средства, которые не являются собственностью инвестора, и в этом случае понятие инвестиций выходит за пределы понятия собственности . Понятие инвестиций дано в действующем законодательстве Российской Федерации. В соответствии с п. 1 ст. 1 Закона РСФСР от 26 июня 1991 г. N 1488-1 "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" (с изм. от 19 июня 1995 г., 25 февраля 1999 г., 10 января 2003 г.), действующего в части, не противоречащей Федеральному закону от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (с изм. от 2 января 2000 г., 22 августа 2004 г.). В соответствии с положениями данного Закона, инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. Таким образом, Закон РСФСР "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" содержит обширный и не исчерпывающий перечень материальных и нематериальных благ, которые должны быть вложены в объекты предпринимательской и иной деятельности. Упомянутый Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" определяет инвестиции практически таким же образом, подчеркивая лишь необходимость их денежной оценки. Статья 1 указанного Федерального закона указывает, что инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. В Федеральном законе от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" содержится следующее определение иностранной инвестиции: "Иностранная инвестиция - вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в Российской Федерации в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте Российской Федерации), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную собственность), а также услуг и информации" (ст. 2). В этом определении ничего не сказано о целях получения прибыли, тогда как в утратившем силу Законе РСФСР от 4 июля 1991 г. N 1545-1 "Об иностранных инвестициях" такая оговорка была. Представляется целесообразным прямо указать в Федеральном законе от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" цель осуществления иностранных инвестиций, так как инвестиционное законодательство Российской Федерации признает инвестициями также вложения с целью достижения "иного полезного эффекта". С точки зрения ученого-экономиста Л.Л. Игониной , частные иностранные инвестиции могут подразделяться на инвестиции в виде займов и кредитов (ссудный капитал) и на инвестиции в виде портфельных и прямых инвестиций (предпринимательский капитал). Под портфельными инвестициями понимается покупка акций, облигаций и иных ценных бумаг. Под прямыми инвестициями понимается обычно инвестирование в производственные и иные предприятия (совместные либо полностью принадлежащие иностранному капиталу). Среди иностранных инвестиций ведущее место занимают прямые инвестиции. По мнению Н.Н. Вознесенской, прямые иностранные инвестиции - это вложения за границей для создания там постоянного предприятия или расширения уже существующего, что влечет определенную степень контроля над его управлением. Прямые инвестиции отличаются от "портфельных" инвестиций наличием контроля. "Портфельные" инвестиции связаны, главным образом, с вложением в ценные бумаги для получения или увеличения доходов в форме процентов, дивидендов, разницы биржевых котировок, но они не представляют возможности контроля. "Портфельные" инвестиции отличаются тем, что инвестор не имеет влияния на ход дел предприятий; он только приобрел активы в форме ценных бумаг для извлечения прибыли . Своеобразно трактует понятие инвестиции Договор к Энергетической Хартии, согласно ст. 1(6) которого инвестиция означает "все виды активов". В широком смысле данное понятие включает вещественную и невещественную собственность, любые имущественные права, требования по денежным средствам и право требования выполнения обязательств по контракту, доходы, которые включают в себя прибыль, дивиденды, проценты, доходы от прироста капитальной стоимости, а также любое право, предоставленное в соответствии с законом либо по контракту или в силу любых лицензий и разрешений. Сеульская конвенция об учреждении Многостороннего агентства по гарантиям инвестиций (МИГА) от 11 октября 1985 г. исследуемое понятие иностранных инвестиций определяет следующим образом: "Инвестиции, подпадающие под гарантии, включают акционерное участие, в том числе среднесрочные и долгосрочные займы, предоставленные владельцами акций заинтересованному предприятию или гарантированные ими, а также формы прямых капиталовложений, которые могут быть определены в качестве таковых советом директоров" (ст. 12). Подводя итог проведенному анализу различных определений понятия "иностранные инвестиции", применяемых в международной и отечественной практике, можно сделать вывод о том, что одним из средств обеспечения успешной интеграции России в мировую экономику является развитие и совершенствование положений российского инвестиционного законодательства, и в первую очередь, его понятийного аппарата. Особое значение для защиты отечественных инвесторов, как на национальном, так и на международном рынке приобретает деление инвестиций на прямые и портфельные. а) Прямые инвестиции Выделение прямых инвестиций в отдельную категорию содержится в ст. 2 Федерального закона от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" . Указание в Законе на отдельные виды прямых инвестиций без выделения общих признаков, квалифицирующих инвестиции как прямые, не позволяет выделить прямые инвестиции как самостоятельную правовую категорию. В литературе выделяются следующие критерии, характеризующие инвестиции как прямые. Критерий личного участия инвестора в бизнесе, то есть деятельности предприятия, куда вкладывается капитал. "Личное участие предпринимателя обеспечивает ему максимальную степень контроля за предпринимательским риском: именно инвестор (сам непосредственно либо через уполномоченных им лиц) принимает либо оказывает влияние на принятие решения о развитии предприятия (бизнеса) и соответственно получает доход или несет убытки в зависимости от правильности принятого решения, сделанного прогноза". Такой же характер общего критерия, квалифицирующего инвестиции как прямые, носит критерий контроля, используемый в случаях инвестиций в акции акционерного общества. При этом не столь важно, сколько акций приобретает инвестор и каков объем сделки, важно, позволяет ли инвестору приобретение хотя бы одной акции заполучить контроль над деятельностью акционерного общества. Прямые инвестиции характеризует также и требование определенного контроля со стороны государства, государственных органов с целью защиты как частных интересов (инвестора), так и интересов всего общества. К прямым инвестициям применяют также термин "регулируемые инвестиции", имея в виду непосредственное участие государства в решении вопроса о их целесообразности. Законодательство об инвестициях и инвестиционной деятельности предусматривает это для инвестиций, осуществляемых в рамках инвестиционного проекта (приоритетного инвестиционного проекта), связывая принятие соответствующего решения с предоставлением инвестору определенных гарантий. б) Портфельные инвестиции К портфельным относятся те инвестиции, которые ... На странице представлена краткая версия работы. Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.
1.2. Прямые иностранные инвестиции и их место в Российской экономике По данным одного из последних опросов РСПП, и в последние "кризисные" месяцы российские компании, как и прежде, для финансирования своих инвестиционных программ привлекали заемные средства (более 50% опрошенных). В качестве залога 25% респондентов используют собственные ценные бумаги, 30% - фондовые "активы" других субъектов рынка. Покупка оборудования и технологий, приобретение компаний-конкурентов (или их активов) и финансовых инструментов (характерно для финкомпаний) - вот основные направления инвестирования, которые бизнес сохраняет в полном объеме. Сокращение инвестиционных планов компаний в наибольшей степени "прочувствовали" на рынке недвижимости (40% компаний планируют сократить инвестиции, 15% - не осуществлять их в ближайшее время). По данным Института экономики переходного периода (ИЭПП), сокращение объема инвестиций в основной капитал в I квартале 2009 года составило в общей сложности 15%. При сложившейся динамике объем инвестиций по итогам 2009 года составил примерно 86% (от уровня 2008). Стоит напомнить, что в российской экономике тенденция опережающего роста инвестиций в основной капитал по сравнению с динамикой ВВП фиксировалась начиная с 2002 года. Это соотношение сохранилось и в 2008 году, хотя по сравнению с 2007 годом наблюдалось значительное замедление темпов роста ВВП и инвестиций в основной капитал. Постепенное замедление темпов роста инвестиций наблюдалось в 2008 году - с 123,6% в I квартале до 117,4% во II квартале и 111,78% - в III квартале. В ноябре 2008-го зафиксировано снижение инвестиций в основной капитал на 0,9% , а в декабре уже на 7,5% (относительно соответствующих месяцев 2007 г.). Иностранные инвестиции Итоги 2008 года показывают, что иностранные инвестиции по-прежнему сконцентрированы в промышленности и сфере торговли. В промышленности иностранные инвесторы в большей степени проявляли интерес к обрабатывающим отраслям. Кипр, Великобритания и Нидерланды - вот география самых значительных объемов инвестиций в РФ. Эти страны обеспечили почти половину всех иностранных вложений в российскую экономику в 2009 году. Всего поступило 103,8 млрд долл. иностранных инвестиций (что на 14,2% ниже аналогичного показателя за 2007 г.). Уровень притока иностранных инвестиций в процентах от ВВП снизился с 9,3% (в 2007 г.) до 6,2% (в 2008 г.). Между тем объем прямых вложений в российскую экономику по сравнению с 2007 г. снизился незначительно (на 2,8%). Наибольшее снижение (66,3%) было отмечено в сегменте портфельных инвестиций. В структуре иностранных инвестиций в промышленность в 2009 году отмечено снижение на 28,7% вложений в добычу полезных ископаемых. Иностранные инвестиции в обрабатывающие отрасли выросли на 6,2%. В "обработке" выросли на 36,7% инвестиции в пищевую промышленность, на 53,8% - в химическое производство. Иностранные вложения в металлургию в 2008-м по сравнению с 2009 годом снизились на 4,8% и составили 14,5 млрд долл. По итогам 2009 года наибольший объем - 19,9 млрд долл. (19,1% от общего объема иностранных инвестиций, поступивших в российскую экономику за весь 2008 г.) - был направлен с Кипра. Из Великобритании в РФ поступило 14,9 млрд долл. (14,4%), причем предприниматели Объединенного Королевства продолжили инвестирование торговли в России (хотя и вложили в эту сферу в 2008 г. в 2,9 раза меньше средств, чем в 2007 г.). Новые возможности Темпы инвестиций в промышленность, по данным Росстата, в 2009 году сохранились в области положительных значений (в том числе прирост инвестиций в добычу топливно-энергетических полезных ископаемых составил 4,6%, в обрабатывающие производства - 7,8%, производство и распределении электроэнергии, газа и воды - 11,3%). Несмотря на экономический кризис, серьезные инвестиционные планы на ближайшие годы сохраняют энергетики. В апреле правительство РФ рассмотрело вопрос о проектах инвестиционных программ в области электроэнергетики на 2009 год и даже на период 2010 и 2011 годов. По мнению кабинета министров, эти программы сформированы "исходя из необходимости обеспечения надежного и бесперебойного электроснабжения экономики и населения страны и соответствуют решениям, принятым в уточненном прогнозе социально-экономического развития Российской Федерации на 2009 год". Напомним, правительством РФ были одобрены (в основном перечне) важнейшие объекты электроэнергетики, финансирование которых в 2009 году происходит в том числе с использованием целевых инвестиционных средств. Минрегиону, минфину, минэкономразвития и минэнерго было поручено обеспечить дополнительное финансирование в 2009 году объектов энергоснабжения саммита в рамках форума "Азиатско-Тихоокеанское экономическое сотрудничество" (в объеме 1903,6 млн рублей). По данным Института исследования быстроразвивающихся рынков СКОЛКОВО, международную экспансию в России осуществляли в основном частные компании. Основным направлением инвестиций для российских компаний стали страны Европы. Выход на международные рынки таких российских добывающих компаний, как "Норильский никель" и "РУСАЛ", осуществлялся в первую очередь с целью расширения масштаба деятельности. При этом эти компании в наибольшей степени пострадали от кризиса. Вместе с тем ряд крупных российских горнодобывающих и энергетических корпораций (такие, как "ЛУКОЙЛ", "Газпром" и другие) реализовывали стратегию, сочетающую выход на новые рынки с вертикальной интеграцией в сторону клиентов. Направленность на создание добавленной стоимости продукции (и услуг) в некоторой степени снизила их зависимость от нестабильности цен на сырье. С точки зрения возможности инвестирования они, таким образом, находятся в лучшем положении, что подтверждается осуществленными в во втором полугодии 2009 г. сделками. Особую группу инвесторов составляют российские производственные компании, придерживавшиеся стратегии "импорта продуктовой линейки". Она состоит в приобретении относительно меньших по размеру, но технологически более продвинутых производственных компаний в развитых странах и локализации их основной продукции в России. В настоящий момент у компаний появилась возможность приобретения потенциально интересных зарубежных активов (по значительно более низкой цене, чем раньше). Смогут ли они и в дальнейшем вести активную инвестиционную деятельность, воспользовавшись появившимися возможностями (и решая одновременно с этим еще и внутренние проблемы), покажет время. Доля прямых иностранных инвестиций в общем объеме иностранных инвестиций в определенной мере является характеристикой эффективности капитала, привлекаемого в регион. Портфельные инвестиции обладают высокой ликвидностью и носят преимущественно спекулятивный характер, «прочие» инвестиции (в соответствии с классификацией Федеральной службы государственной статистики) в основном, представляют собой кредиты зарубежных компаний, и считаться инвестициями могут со значительной долей условности. Таким образом, прямые иностранные инвестиции являют собой наиболее привлекательную для страны-реципиента форму притока капитала, так как эти инвестиционные ресурсы вкладываются в реальные производственные активы и сопряжены с множеством косвенных положительных эффектов для реципиента (дополнительные рабочие места и налоговые поступления, развитие инфраструктуры, приток технологий и управленческих навыков). Поэтому показатель доли ПИИ в общем объеме иностранных инвестиций важен с точки зрения эффективности привлекаемого в регион капитала. Для Российской Федерации этот показатель составил в 2008 году 26%. Таблица 1
Структура иностранных инвестиций в Российскую Федерацию в 2004- 2009 гг. (чистый прирост обязательств перед нерезидентами) млрд. долл. США 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Прямые 15,4 12,9 29,8 55,1 72,9 44,9 58,6 Портфельные* 3,6 -1,8 8,1 13,6 -37,3 -5,0 1,2 Прочие 17,7 42,3 30,3 139,3 56,7 -33,5 -17,3 Всего 36,7 53,4 68,2 207,9 92,2 6,3 7,6 *включая финансовые производные Знак «-» означает нетто-снижение обязательств перед нерезидентами
Рис. 1. Структура иностранных инвестиций в Российскую Федерацию в 2008 - 2009 гг. (квартальная) Таблица 2 Чистый прирост обязательств перед нерезидентами млрд. долл. США 2008 2009 I кв II кв Ш кв IV кв год I кв II кв Ш кв IV кв Год Прямые 20,9 22,8 17,2 11,9 72,9 8,9 10,2 12,0 13,8 44,9 Портфельные* -6,7 5,1 -12,4 -23,4 -37,3 -10,3 3,2 0,3 1,8 -5,0 Прочие 8,4 43,3 37,1 -32,1 56,7 -16,5 -2,9 -1,8 -12,2 -33,5 Всего 22,6 71,2 41,9 -43,6 92,2 -17,9 10,5 10,5 3,3 6,3 *включая финансовые производные Знак «-» означает нетто-снижение обязательств перед нерезидентами Прямые иностранные инвестиции: Прирост обязательств перед нерезидентами (прямые иностранные инвестиции в Россию – FDI Inflow) в 2009 г. составил 44,9 млрд. долл. США по сравнению с 72,9 млрд. долл. США в аналогичном периоде прошлого года. Портфельные иностранные инвестиции Снижение обязательств перед нерезидентами (портфельные иностранные инвестиции в Россию) в 2009 г. составило 5,0 млрд. долл. США по сравнению с нетто-снижением в объеме 37,3 млрд. долл. США в аналогичном периоде прошлого года. Прочие иностранные инвестиции Снижение обязательств перед нерезидентами (прочие иностранные инвестиции в Россию) в 2009 г. составило 33,5 млрд. долл. США по сравнению с чистым приростом в объеме 56,7 млрд. долл. США в аналогичном периоде прошлого года. В разрезе по видам экономической деятельности на конец сентября 2009 г. наибольший объём иностранных инвестиций накоплен: в обрабатывающих производствах - 77,6 млрд. долл. США; в оптовой и розничной торговле, ремонте ... На странице представлена краткая версия работы. Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.
1.3. Роль портфельных инвестиций в экономике России Вплоть до 2006 года доля портфельных инвестиций составляла менее 1% от всех иностранных инвестиций в российскую экономику. В 2006 году произошел скачек портфельных инвестиций, их объем вырос почти в семь раз. Произошло это благодаря IPO, т.к. именно на 2006 год пришлось резкое увеличение объемов первичного размещения акций российских компаний. Сейчас в России на IPO приходится основная часть портфельных инвестиций, поэтому обосновано рассматривать IPO как основной способ привлечения портфельных инвестиций в Россию. Современная история IPO берет свое начало с 70-х годов XX-века, когда была осуществлена либерализация мирового финансового рынка. С тех пор рынок IPO испытывал и взлеты, и падения. В России IPO появились существенно позже. С 2002 года стали говорить о «буме» IPO российских компаний. Статистика подтверждает наличие «бума» публичных размещений. Так в 2005 году суммарный объем IPO российских компаний вырос в семь раз по сравнению с 2004 годом и достиг $5,2 млрд., а в 2006 году состоялось 19 размещений на общую сумму примерно $20 млрд. При этом половина средств пришлась на размещение государственной нефтяной компании «Роснефть», которая привлекла $10,4 млрд. Обычно выделяют следующие стратегические цели осуществления IPO. 1. Привлечение финансовых ресурсов. 2. Выход на западный рынок капитала. 3. Создание положительной репутации компании. 4. Реклама компании на внешнем и внутреннем рынках.
Рис. 2. Стратегические цели IPO
Рост объемов иностранных инвестиций, приходящихся на IPO российских компаний, свидетельствуют о большом потенциале российского фондового рынка. С увеличением количества российских IPO растет приток иностранного капитала в Россию, что положительно сказывается на фондовом рынке. Проведение IPO в России способствует также улучшению инвестиционного климата в стране, привлечению иностранного капитала, и выходу российского рынка ценных бумаг на мировой уровень. При условии сохранения наметившихся тенденций и проведения хотя бы 50-70% процентов из заявленных IPO можно ожидать, что в ближайшие несколько лет фондовый рынок России будет сравним по оборотам с иностранными фондовыми рынками. Принято считать, что наиболее важными для экономики страны являются прямые иностранные инвестиции. За последние годы объемы прямых иностранных инвестиций (ПИИ) увеличились практически во всех странах, а особенно странах с переходной экономикой, каковой и является Россия. ПИИ оказывают огромное влияние на экономику любой страны в целом. Они не только влияют на функционирование как отечественных, так и совместных предприятий, но и изменяют структуру иностранной торговли, а также сказываются на экономическом росте. Объемы прямых иностранных инвестиций сильно различаются по странам, так как их приток зависит от всевозможных факторов, таких как политическая стабильность, инвестиционный климат, политика правительства в отношении международной торговли и обменного курса, и многих других. Одной из наиболее важных причин, по которой развивающиеся страны и страны с переходной экономикой привлекают иностранных инвесторов, является вера в то, что иностранные фирмы создадут положительные внешние экономические эффекты (экстерналии), которые могут возникнуть от возросшей конкуренции, перехода иностранных специалистов в отечественные компании и т.д. Но позитивное влияние ПИИ гарантировано лишь в том случае, когда разрыв в технологическом уровне между отечественными и иностранными фирмами не слишком большой и существует минимальный запас человеческого капитала внутри страны. Основными способами привлечения прямых иностранных вложений в экономику России являются: - создание совместных предприятий (в том числе - путем продажи зарубежным инвесторам крупных пакетов акций российских акционерных обществ); - регистрация на территории России предприятий, полностью принадлежащих иностранному капиталу; - привлечение иностранного капитала на основе концессий или соглашений о разделе продукции; - создание свободных экономических зон (СЭЗ), направленное на активное привлечение зарубежных инвесторов в определенные регионы страны. Целью портфельных инвестиций является вложение средств инвесторов в ценные бумаги наиболее прибыльно работающих предприятий. Портфельный инвестор в отличие от прямого занимает позицию стороннего наблюдателя по отношению к предприятию-объекту и, как правило, не вмешивается в управление им. Вплоть до 2005-2006 гг. иностранные портфельные инвестиции не играли существенной роли в экономике России, что было связано с недостаточно развитым российским фондовым рынком. Более 70 % иностранных инвестиций ... На странице представлена краткая версия работы. Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.
На странице представлена краткая версия работы. Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте
Всероссийский Учебный Центр Elite Education, 2008-2012. Дипломы на заказ Все права защищены
контактная информация
