о компании контакты вакансии примеры работ вопросы - ответы
поиск на сайте
Готовые работы
Виды услуг
Предметы
Тематика работ
Условия
Требования к оформлению
Прайс-лист Варианты оплаты Бланк заказа Бланк покупки готовой работы
Москва

+7 (495) 772 12 50

Санкт-Петербург

+7 (812) 927 11 53

Регионы

+7 (915) 465 89 78

  
Дипломная работа Особенности правового регулирования рекламной деятельности в Российской Федерации
Реклама на сайте
Тренды обучения
Наши семинары

Внимание: стоимость готовых дипломных работ составляет 2.900 рублей по состоянию на 01 сентября учебного года. В период сессии цена диплома может быть изменена. Текущую стоимость Вы можете уточнить у менеджеров Учебного центра после заполнения заявки или по контактным телефонам.
Не забудьте заказать к ВКР рецензию на диплом, презентацию, отчет по практике (производственной или преддипломной), дневник и отзыв-характеристику.
Образцы дипломов Вы можете скачать бесплатно на странице Примеры работ. 

По вопросам размещения рекламы обращайтесь по контактным телефонам (495) 772-12-50



Содержание


Введение 3

Глава 1. Общая правовая характеристика рекламной деятельности по законодательству РФ 5

1.1. Историческое развитие рекламной деятельности в РФ 5

1.2. Правовая природа и виды рекламы по российскому законодательству 9

1.3. Система источников правового регулирования рекламной деятельности 16

Глава 2. Договорные отношения в сфере рекламной деятельности 24

2.1. Виды договоров, заключаемых в сфере рекламной деятельности 24

2.2. Интеллектуальная деятельность в рекламных договорах и ее защита 31

2.3. Заключение, изменение  расторжение рекламного договора 37

2.4. Ответственность сторон за неисполнение и ненадлежащее исполнение договора 40

Заключение 50

Список используемых источников 54


Целью данного исследования
является изучение общеправовой характеристики рекламной деятельности, договорных отношений в рекламной деятельности, а также выявление особенностей правового регулирования рекламной деятельности в РФ.

На основе цели можно поставить следующие задачи исследования:
- изучить исторические аспекты развития рекламной деятельности в РФ; выявить правовую природу и ознакомиться с основными видами рекламы по действующему законодательству;
- рассмотреть систему источников правового регулирования рекламной деятельности в России и в Московской области;
- ознакомиться с основными видами рекламных договоров;
- изучить вопросы защиты интеллектуальной деятельности в рекламных договорах;
- рассмотреть порядок заключения, изменения и расторжения рекламного договора;
- изучить ответственность сторон за неисполнение и ненадлежащее исполнение рекламного договора.

Объектом исследования
выступает рекламная деятельность и регулируемые рекламным законодательством общественные отношения.

Источниковую базу исследования составляют: нормативно-правовые акты РФ, научные труды Брагинского М.И., Вольдмана Ю.А., Журавлева Г.К., периодическая литература, материалы судебной практики, относящиеся к теме исследования.


Введение
Актуальность темы исследования. В современных условиях перед российскими предприятиями остро стоит проблема привлечения ресурсов для финансирования процессов обновления основных средств, расширения производства и совершенствования национальной экономики в целом. Эта проблема особенно актуальна в нынешней ситуации, когда руководство страны поставило задачу увеличения темпов роста национальной экономики.
Значительная часть отечественных компаний продолжает рассчитывать на собственные средства в тот момент, когда существует возможность эффективного привлечения инвестиционных ресурсов с целью увеличения темпов экономического роста предприятия.
В настоящее время основными способами привлечения заемного капитала являются банковский кредит, эмиссионное финансирование, лизинг. В большинстве случаев в качестве заемных источников предприятия используют банковский кредит, что объясняется относительно большими финансовыми ресурсами российских банков, а также тем, что при получении банковского кредита нет необходимости публичного раскрытия информации о предприятии. Здесь снимается часть проблем, обусловленных спецификой банковского кредитования, что связано с упрощенными требованиями к заявочным документам, с относительно короткими сроками рассмотрения заявок на выдачу кредита, с гибкостью условий заимствования и форм обеспечения займов, с упрощением доступности денежных средств и.т.д.
Руководители большинства российских компаний не хотят раскрывать финансовую информацию о своих предприятиях, а также проводить изменения в финансовой политике. Как следствие - тот факт, что только 3% российских компаний используют эмиссионное финансирование.
Лизинг, как и эмиссионное финансирование, использует меньшая доля российских предприятий. Его катализатором является спрос, а на данном этапе развития экономики этот важный элемент рыночных отношений только начинает набирать обороты.
Необходимость выявления причин, влияющих на развитие рынка заемного капитала, а также условий, способствующих эффективному привлечению заемного капитала российскими предприятиями для увеличения темпов роста, придают теме настоящего исследования особую актуальность.
Цель дипломного проекта заключается в процессе изучения роли заемного капитала в финансировании лизинговой компании ООО "Фольксваген Групп Финанс" и в разработке рекомендаций по улучшению эффективности использования заемного капитала.
Предмет исследования – заемный капитал и его роль в финансировании предпринимательской деятельности.
Объект исследования – лизинговая компания ООО "Фольксваген Групп Финанс".
Задачи выпускной квалификационной работы:
1.    Изучение теоретических основ управления земными средствами организации;
2.    Изучение финансово - экономических показателей организации;
3.    Анализ динамики и структуры заемных средств  ООО "Фольксваген Групп Финанс";
4.    Анализ эффективности использования заемных средств  ООО "Фольксваген Групп Финанс";
5.    Оценка источников финансирования ООО "Фольксваген Групп Финанс";
6.    Проведение анализа оборачиваемости средств предприятия;
7.    Рассмотрение основных направлений повышения эффективности использования собственных и оборотных средств предприятия.
Степень разработанности проблемы. Вопросы привлечения средств рассматривались в литературе достаточно подробно. Этой проблематикой занимались такие российские ученые, как: И.Т. Балабанов, В.В. Бочаров, А.Г. Грязнова, Л.А. Дробозина, О.В. Ефимова, В.В. Ковалев, И.Г. Кучукина, Н.Н. Тренев, Е.С. Стоянова, Э.А. Уткин, М.А. Эскиндаров и др. Значительный вклад в изучение этой тематики внесли зарубежные экономисты, рассмотрев привлечение заемного капитала достаточно подробно. Среди них можно выделить работы  З. Боди, Ю. Бригхема, Дж. Ван Хорна, Б. Коласса, Л. Крушвица, Ч.Ф. Ли,  С. Росса, Дж. И. Финнерти, У. Шарпа и др.
Однако вопрос выбора источников финансирования деятельности предприятий по-прежнему остается дискуссионным.
Основными источниками информации в качестве практических материалов послужили организационно - распорядительные документы, учетные и машинные регистры, бухгалтерская отчетность ООО "Фольксваген Групп Финанс" 2007- 2009 годы.
Теоретической и методологической ...
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.

1.Роль заемного капитала в финансировании предпринимательской
 деятельности
1.1. Заемный капитал, его оценка и особенности использования
Заемный капитал часто ассоциируется с привлеченным капиталом. Привлеченный капитал включает в себя все виды кредиторской задолженности и выделен из заемного капитала, поскольку заемный капитал – это средства, полученные предприятием во временное пользование на условиях срочности, возвратности и платности, а для кредиторской задолженности платность не характерна. Следовательно, привлеченный капитал – это принципиально отличный от заемного источник формирования оборотных средств.
Основу управления капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективного управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.
Политика формирования собственных финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.
Основными задачами управления собственным капиталом являются[1]:
1.    определение целесообразного размера собственного капитала;
2.    увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;
3.    определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;
4.    определение и реализация дивидендной политики.
Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам[2]
1.    Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.
o    На первом этапе анализа изучаются общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.
o    На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.
o    На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде.
2.    Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле:
Псфр = (Пк * Уск) / 100 – СКн + Пр, (2.)
где:
Псфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;
Пк – общая потребность в капитале на конец планового периода;
Уск – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;
СКн – сумма собственного капитала на начало планируемого периода;
Пр – сумма прибыли направляемой на потребление в плановом периоде.
Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.
Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала формируемого за счет внутренних и внешних источников.
Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.
Все проблемы использования заемного капитала в лизинговых компаниях можно условно разделить на ряд взаимосвязанных между собой групп теоретических, методологических и организационно-методических проблем.
Первая группа проблем связана с рассмотрением теоретических вопросов, касающихся привлечения и анализа заемного капитала.
Ресурсное обеспечение предприятия является необходимым условием его развития. Именно наличие финансовых ресурсов определяет возможности формирования заемного капитала на предприятиях. Заемный капитал является катализатором бизнес-процессов, дающим возможность предприятиям увеличивать прибыль и стоимость компании. Сущность заемного капитала предприятия проявляется в реализации оперативных, координационных, контрольных и регулирующих функциях процесса привлечения внешних источников финансирования. Система управления компанией должна оперативно реагировать на изменение факторов внутренней и внешней среды, а именно: изменение условий заимствования, изменение способов заимствования, появление новых способов привлечения заемных источников финансирования. Учитывая особенности привлечения капитала российскими предприятиями, а также современные экономические условия, можно говорить о том, что существует зависимость между темпами роста национальной экономики и объемами привлечения заемных средств российскими предприятиями. Ограничением по объему привлечения капитала служит заинтересованность заемщика в его использовании, а также возможность вернуть взятые средства с учетом их стоимости в установленный срок.
Формирование заемного капитала предприятия должно быть основано на принципах и способах разработки и исполнения решений, регулирующих процесс привлечения заемных средств, а также определяющих наиболее рациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития предприятия. Основными объектами управления при формировании заемного капитала являются его цена и структура,  которые определяется в соответствии с внешними условиями.
Основополагающими принципами привлечения средств должны являться контроль над формированием заемного капитала предприятия и оперативное реагирование на изменение условий заимствования. Таким образом, может быть решен ряд проблем, связанных с увеличением или уменьшением цены источника заемного капитала. Мониторинг условий рынка актуален не только на начальной стадии привлечения ресурсов, но и при сформировавшемся портфеле.
В структуре заемного капитала присутствуют источники, требующие своего покрытия для их привлечения. Качество покрытия определяется его рыночной стоимостью, степенью ликвидности либо возможностью компенсации привлеченных средств.
В литературе этот вопрос рассмотрен достаточно просто: заемный капитал подразделяется на источники, требующие покрытия и не требующие покрытия. Банковский кредит может быть в виде не требующей покрытия ссуды, а может выдаваться под предстоящую выручку от продаж, под недвижимость в виде закладной. Использование лизинговой схемы возможно с залогом активов, покрытием депозитом или другим дополнительным обеспечением, гарантией (поручительством) третьих лиц или дополнительным страхованием. Исполнение обязательств по облигациям также может быть с покрытием и без покрытия. Облигации с покрытием представляют собой ценную бумагу, исполнение обязательств по которой покрывается залогом, поручительством, банковской гарантией, государственной или муниципальной гарантией.
Таким образом, классификационный признак источников, требующих своего покрытия, должен быть представлен категориями:
1) без покрытия;
2) под предстоящую выручку (от реализации товаров, от реализации услуг);
3) под право на недвижимость (движимое, недвижимое имущество);
4) под право на требование долга (собственное, совместное);
5) под депозит (текущий, срочный, на договорных условиях);
6) под поручительства (за вознаграждение, по договоренности);
7) страхование (риска невозврата, имущества);
8) гарантии (банковские, правительственные).
Классификация источников, требующих своего покрытия, позволяет учитывать их с поправкой на возможные дополнительные затраты, которые могут возникнуть на стадии привлечения ресурсов. Кроме того, это позволяет рассматривать источники заемного капитала с точки зрения имеющихся возможностей.
Такое дополнение позволяет четко ранжировать источники заемного капитала на этапе оценки возможных вариантов, что, несомненно, важно и необходимо при привлечении и анализе заемного капитала.
Заемный капитал представляет собой структуру, которая постоянно взаимодействует с внешней средой, результатом чего является модификация качества всего капитала предприятия. Сущность заемного капитала определяется также его воздействием на повышение стоимости предприятия. Результатом грамотно сформулированной и осуществленной политики привлечения капитала, учитывая научные труды и практический опыт в этой области, будет повышение благосостояния компании. В современных условиях российской экономики предприятия действительно имеют большой выбор источников заемного финансирования, и связано это в первую очередь с тем, что сегодня рынок капитала предлагает огромный выбор инструментов как заемщикам, так и заимодавцам.
Один из главных принципов заимствования средств - платность. Уплата процентов, возвращение основной суммы долга является неотъемлемой частью процесса привлечения капитала. По определению цена привлечения капитала - это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за привлечение и использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. Практика показывает, что при расчете затрат, связанных с привлечением и использованием заемного капитала, могут возникнуть трудности с определением общей суммы средств, потраченных на привлечение капитала, которые не всегда установлены заранее. Для расчета суммы потраченных средств предложено учитывать затраты, сопровождающие привлечение капитала таким образом, чтобы на этапе расчета цены капитала была определена реальная ставка привлечения средств.
С появлением новых способов финансирования привлечь дополнительные ресурсы становится проще. Однако объем средств, которые предприятие рассчитывает потратить на привлечение капитала в абсолютном большинстве случаев меньше, чем приходится тратить на самом деле.
Формулы, по которым рассчитывается ставка привлечения ресурсов, недостаточно точно отражают реальную ставку. Необходимо учесть такой элемент, как сопряженные затраты, которые характеризуют все расходы, связанные с привлечением заемного источника финансирования. В эту категорию можно отнести:
1. Страхование (ответственность, имущество, жизни, рисков, комплексное).
2. Затраты на оформление. При оформлении банковских кредитов могут возникнуть расходы при получении справок или другой документации, необходимой для получения кредита. Также в этот пункт можно отнести нотариальное заверение документации, необходимой для проведения сделки.
3. Затраты по первоначальному взносу. При получении банковского кредита или лизинга нередки случаи, когда необходимо внести обязательный минимальный платеж, или первоначальный взнос.
4. Договорные затраты. Иногда банки могут требовать, чтобы ежедневный остаток по расчетному счету предприятия, которое получило кредит, не был меньше определенной суммы.
Таким образом, формула, отражающая реальную ставку привлечения заемных средств, будет иметь вид:
Cp    j=1nДi  (ЗК  ТИ  СЗ) j=1nДi  ,(1)
где ЗК - денежные средства, полученные в долг; ТИ - транзакционные издержки; СЗ - сопряженные затраты, связанные с получением долга; Дn - денежные средства, переданные в момент j в уплату долга; Ср - цена долга; n - длительность операции по финансированию.
Эта формула поможет более точно рассчитать ставку привлекаемых ресурсов, после детального анализа элемента формулы (1) “сопряженные затраты”.
Таким образом, определение реальной ставки каждого источника является важным в двух случаях: во-первых, предприятие может выбрать источники финансирования с наименьшими затратами на их привлечение и использование; во-вторых, определение реальной ставки является необходимым при принятии финансовых решений, поскольку цена капитала не должна превышать уровень дохода, иначе предприятие получит убытки.
Доступность источников финансирования также необходимо рассмотреть с точки зрения наличия бюрократических, нормативных, правовых барьеров и подобных условий, увеличивающих реальную ставку привлечения средств, что, в конечном счете, может сделать его невыгодным или недоступным.
Любое финансовое решение по привлечению заемных источников финансирования прямо или косвенно  воздействует на эффективность деятельности предприятия. Поэтому привлечение заемного капитала должно рассматриваться в комплексе со стратегией развития предприятия в целом. Изменение условий функционирования рынка заемного капитала обосновывает необходимость разработки финансовых решений по привлечению заемных источников финансирования деятельности предприятия с учетом изменений факторов внутренней и внешней среды, темпов роста предприятия.
Выбор структуры внешних источников финансирования во многом определяется их ценой. Многие предприятия рассчитывают только на собственный капитал, не используя эффект финансового рычага. Решение данной проблемы возможно только путем создания условий для нормального извлечения прибыли в сфере товарно-материального производства, и тогда промышленные предприятия будут иметь большую степень свободы в использовании различных источников финансирования, что, в свою очередь, позволит минимизировать цену используемого капитала.
Вторая группа проблем связана с вопросами выявления потребности во внешнем финансировании, а также раскрывает особенности привлечения основных видов заемного капитала.
Привлечение заемного капитала - это одна из альтернатив устранения временного разрыва между притоком и оттоком денежных средств. Дефицит денежных средств может возникать в случае кассового разрыва, а также в случае реализации проекта, требующего финансирования.
Для выбора оптимального источника финансирования важно иметь возможность предварительной оценки последствий принятия решений. Процесс расчета необходимости привлечения заемного капитала включает два этапа: выявление нехватки ресурсов (идентификация потребности внешнего финансирования) и анализ использования различных альтернатив покрытия выявленного дефицита. Задача первого этапа реализуется в рамках оперативного управления предприятием на основе системы бюджетирования - технологии планирования, учета и контроля денежных средств и финансовых результатов. Задачами второго этапа становятся поиск решения проблемы необходимых ресурсов либо ликвидация причины возникновения бюджетного дефицита. Информация, необходимая для решения задачи выявления факта дефицита денежных средств, его величины и продолжительности, находит отражение в бюджете движения денежных средств (БДДС). БДДС - финансовый документ, представляющий в систематизированной форме на заданном интервале времени ожидаемые значения поступлений и выбытий денежных средств предприятия. Однако бывают ситуации, когда дебиторы задерживают выплаты, а кредиторы не дают отсрочки платежей, следствием чего становится снижение эффективности БДДС.
Можно создать модернизированный платежный календарь, в котором после каждого поступления денежных средств будет сравниваться дата фактического поступления и запланированного. Сравнив две даты, можно выявить отклонение в днях (необходимо рассчитывать посезонные отклонения, в целом за год, а также среднее, максимальное и минимальное значение). Вследствие этого образуются два сценария: первый - договорной (фактические и планируемые отгрузки плюс отсрочка в днях по договору); второй - по отклонениям (задается среднеквадратическое отклонение). Оно показывает, на сколько в среднем отклоняются варианты от их среднеарифметической. Формула среднеквадратического отклонения была выбрана не случайно: недостаточно знать, на сколько в среднем отклоняются фактические цифры от плановых по каждому контрагенту, необходимо учитывать то количество дней, на сколько в среднем отклоняется средний фактический показатель от планового. На практике это означает, что мы видим не только среднее количество дней, на которое может отклониться график исполнения обязательств контрагентами, но и реально возможное отклонение от своих обязательств.
Среднеквадратическое отклонение - это наиболее распространенная мера качества статистических оценок, которая называется квадратической погрешностью, ошибкой, а также разбросом. Применяя формулу среднеквадратического отклонения, мы учитываем погрешность, которую не учитывает среднее значение. На наш взгляд, именно эта формула отражает наиболее возможный вариант развития событий. В течение определенного времени, проанализировав фактические и планируемые движения денежных средств по разным сценариям, можно сформировать модернизированный платежный календарь исходя из имеющихся данных. На его основе формируется БДДС. Кроме того, не следует забывать о максимальных значениях фактических отклонений. На их основе составляется пессимистичный прогноз, который необходим для корректировки условий ликвидации кассового разрыва. Бездефицитность бюджета предприятия решается одним из следующих вариантов: изменением графика финансовых потоков (сдвиг дат выбытий и поступлений), изменением финансового цикла (корректировка графиков работ, закупок, производства), привлечением внешних источников финансирования.
Проблемами бюджетирования должны заниматься специалисты, имеющие представление о конкретных целях компании. Процесс бюджетирования должен проходить децентрализовано, т.е. в процессе принятия решения необходимо  участие исполнителей. В свою очередь контроль наоборот должен быть централизован для объективных оценок результатов. Необходимо помнить, что планирование должно быть своевременным, потому что поиски финансовых ресурсов за короткий промежуток времени могут негативно сказаться на благосостоянии компании.
При детальном рассмотрении вопроса финансирования предприятия через банковское кредитование выяснили, что одной из основных проблем является нежелание банков давать деньги на финансирование новых, не имеющих кредитной истории предприятий. А ведь именно в этот период заемный капитал для таких предприятий особенно важен. Кроме того, проблема высоких ставок для новых предприятий также является трудноразрешимой.
В остальных случаях привлечение банковского кредита является одним из наиболее востребованных способов финансирования предприятия. Главной особенностью банковского кредитования является упрощенная процедура (за исключением случаев синдицированных банковских кредитов и кредитования в относительно больших объемах). Кроме того, при своевременном гашении взятых средств формируется положительная кредитная история заемщика, которая будет учитываться в случае повторного обращения с целью кредитования.
В большинстве случаев привлечение банковских кредитов подразумевает наличие ликвидных залогов, т.е. покрытие заемных источников. В некоторых случаях банки требуют от предприятий держать на счету неснижаемый остаток. Таким образом, предприятие становится «привязанным» к одному банку.
Главной особенностью лизинговых технологий является уменьшение налогооблагаемой базы, ускоренная амортизация и наличие первоначального взноса. Соответственно при выборе лизинговой технологии необходимо планировать денежные потоки, опираясь на график выплат. Либо составлять график выплат исходя из графика денежных потоков. Представление лизингополучателем максимально ясного и наполненного бизнес-плана лизинговой компании и является первым шагом к совместной выработке наиболее оптимального вида договора.
Основное преимущество лизинговой схемы – сокращение выплат по налогу на прибыль и уменьшение выплат налога на имущество. Кроме того,  также следует учитывать сопряженные затраты на привлечение этого источника: расходы на страхование имущества, таможенные платежи, расходы на доставку оборудования и т.д.
Лизинговые операторы становятся все более профессиональными и предлагают достаточно широкий перечень продуктов. Кроме того, они включают в лизинговые схемы страховые компании, дополнительные источники финансирования и другие элементы, необходимые для реализации более сложных проектов.
Российский лизинговый рынок научился адекватно реагировать на изменение потребностей его участников. Но для более интенсивного развития необходимо участие государства в законодательной сфере касательно вопросов лизингового финансирования.
Облигационные займы наиболее актуальны для предприятий, чьи потребности во внешнем финансировании достаточно велики. Основной и главной особенностью данного вида финансирования служит создание имиджа компании, являющейся участником фондового рынка. При первой эмиссии облигаций необходимо заинтересовать инвесторов привлекательными ставками, и уже вторая и последующие эмиссии будут проходить на условиях, объективно отражающих положение эмитента на фондовом рынке. Привлекая средства через облигационный займ, предприятие делает свой бизнес прозрачным, открытым для финансовых вливаний. Однако есть компании, не желающие публично раскрывать свое финансовое состояние. В таких случаях (при достаточно большой потребности во внешнем финансировании) разумно обратиться к синдицированному банковскому кредиту.
Однако большинство отечественных предприятий по-прежнему не имеют внешних источников финансирования в достаточном количестве. Остаются высокими риски невозврата привлеченных средств, влекущие за собой повышение цена капитала. Таким образом, основным источником заемного капитала остается кредиторская задолженность, краткосрочные кредиты и займы. Вид фактически используемой задолженности будет зависеть от конкретных активов, которые необходимо профинансировать, а также от условий рынка капитала в то время, когда дополнительные источники капитала будут привлекаться.
Третья группа проблем касается рекомендаций по привлечению заемного капитала с учетом факторов, влияющих на выбор источника финансирования.
Процесс выбора оптимального источника финансирования включает анализ и оценку множества факторов, на основе которых был составлен алгоритм выбора источника финансирования. Данный алгоритм следует применять после того, как будут определены цели привлечения капитала. Алгоритм включает следующие этапы:
1. Анализ возможности использования внутреннего финансирования. Прежде чем рассматривать внешние источники финансирования инвестиций, руководству компании следует проанализировать возможности «внутреннего» финансирования путем реинвестирования прибыли, амортизационной политики и оптимизации управления основными фондами (реструктуризация, продажа вспомогательных и непрофильных бизнесов, неэффективно используемых основных фондов).
2. Идентификация потребности во внешнем финансировании. Расчет потребности во внешнем финансировании основывается на системе бюджетирования. Разработанный модернизированный платежный календарь поможет более четко составить бюджет движения денежных средств. В результате финансовый менеджер будет знать, в каком количестве и когда понадобится привлечение средств.
3. Выбор валюты источника. Выбор валюты источника финансирования осуществляется на основе анализа темпов инфляции, темпов изменения валютного курса и базовых процентных ставок.
4. Проведение сравнительного анализа предполагаемых источников финансирования. Для финансирования деятельности предприятия в крупных размерах в первую очередь рассматриваются корпоративные облигации, синдицированные кредиты банков, стратегических инвесторов. Кредитование в средних и малых размерах можно осуществить также путем получения кредитов в банке, использования лизинговых схем, средств частных фондов. Сравнительный анализ следует проводить исходя из цены капитала, определенной по формуле (1) с учетом сопряженных затрат. Кроме того, необходимо просчитать выгоды, которые получит предприятие при использовании каждого из рассматриваемых вариантов привлечения средств (возможность возмещения НДС, возможность отнесения на себестоимость расходов по привлечению средств).
5. Привлечение заемных источников и контроль выполнения намеченных целей. На заключительном этапе предприятие должно (по возможности) оптимизировать условия привлечения средств путем выбранного источника (переговоры, оказание услуг кредиторам).
Таким образом, основными критериями при выборе оптимального источника финансирования являются практика корпоративного управления в компании, требования заимодавцев (к риску, доходности и ликвидности), а также уровень развития финансовых рынков.
Для выбора оптимальных условий финансирования необходимо рассмотреть доступные источники. Анализ и оценка ограничений в выборе внешнего финансирования зависят от особенностей ведения бизнеса, а также рыночных и правовых условий. Ограничения влияют на величину, сроки и стоимость использования различных ресурсов. Идентификация и устранение ограничений, постоянная корректировка финансовой политики позволяют более эффективно привлекать заемные средства.
Сравнивая финансовую аренду и кредит в первую очередь необходимо правильно выбрать ставку дисконтирования. От правильного выбора ставки дисконтирования в большей степени зависят расчеты, а следовательно, и принимаемые на их основе решения. При выборе ставки ориентируются на общий индекс инфляции, ставку рефинансирования и т.п.
Переговоры об условиях финансирования являются, по сути, самым важным этапом подготовительной стадии проекта. Изначально каждый из участников переговорного процесса имеет собственное видение лучших для себя условий будущей сделки. Для того чтобы сблизить позиции инвестора и получателя средств и тем самым реализовать «гибкий подход», требуется анализ большого числа вариантов условий сделки. При этом каждой из сторон чрезвычайно важно иметь точную и оперативную оценку возникающих вариантов, знать в каких направлениях следует добиваться корректировки условий и какова может быть цена уступок.
В ходе рассмотрения процесса привлечения средств было произведено сравнение схем финансирования инвестиционных проектов на основе  показателя кредитной ставки. В основе сравнения лежат следующие положения:
-    эффективность той или иной схемы финансирования оценивается не сама по себе, а в сравнении с альтернативным вариантом, поэтому наиболее удобной является величина ставки эквивалентного (с тем же уровнем выгоды, что и рассматриваемая схема) кредита;
-    поскольку основным фактором в ходе переговоров является процентная ставка, различия сравниваемых вариантов выражаются именно в единицах ставки процента, как она указывается в договоре.
Расчет суммы лизинговых платежей должен основываться на анализе эффективности лизинга для всех его участников. Если же расчеты показывают отсутствие приемлемой и для арендатора и для лизингодателя величины лизинговых платежей, то с экономической точки зрения от лизинга следует отказаться в пользу альтернативного варианта финансирования проекта.
Если за критерий сравнения взять сумму платежей, не учитывая налоговые выгоды, возникающие вследствие использования той или иной схемы финансирования, а также возможные дополнительные затраты, сравнение будет некорректным. Кроме того, часто не учитывается, что лизинговые платежи содержат в себе налог на добавленную стоимость, который в дальнейшем предприятие сможет зачесть из бюджета. Возможность предприятия возмещать уплаченный НДС (при лизинге – возмещать НДС, уплаченный в составе лизинговых платежей, при кредите  – возмещать НДС, уплаченный в составе стоимости оборудования) оказывает важное влияние на результаты сравнения источников финансирования.
Совокупный поток денежных средств, возникающий при финансировании капитальных вложений через схему лизинга, необходимо определять, учитывая: возмещение НДС, уплаченного в составе лизинговых платежей, и экономию налога на прибыль.
Совокупный поток денежных средств, возникающий у предприятия вследствие привлечения банковского кредита на финансирование покупки оборудования, определяется с учетом стоимости оборудования с НДС, привлечения кредита, выплаты суммы долга, выплат процентов по кредиту, возмещения НДС,  уплаченного в составе стоимости оборудования, налога на имущество, экономии налога на прибыль.
При кредите сокращение выплат по налогу на прибыль происходит за счет того, что амортизация, налог на имущество, проценты по кредитам относятся на расходы, уменьшающие налогооблагаемую базу. Экономия налога на прибыль при кредите может быть определена умножением суммы амортизационных отчислений, размера налога на имущество, процентов по кредиту, на ставку налога на прибыль.
Важным моментом при сравнении является выбор временного периода, на котором рассматриваются денежные потоки при каждом источнике финансирования. Горизонт планирования должен быть выбран таким образом, чтобы были учтены все расходы и  налоговые выгоды предприятия от использования того или иного источника финансирования. Поэтому ошибкой, на наш взгляд, является сравнение денежных потоков за срок лизинга с денежными потоками на срок кредита.  Действительно, по окончании срока кредитования и лизинга прекращаются расходы предприятия по обслуживанию источников финансирования. Однако если при лизинге за срок лизинга имущество, как правило, полностью амортизируется за счет применения коэффициента ускорения, то при покупке оборудования за счет кредита по окончании кредитной сделки у предприятия остается имущество со значительной остаточной стоимостью. Это ведет к тому, что при по окончании срока кредитования предприятие будет продолжать получать  экономию на налоге на прибыль (за счет отнесения на расходы амортизационных отчислений налога на имущество), но при этом будут продолжаться и расходы по уплате налога на имущество. Если срок лизинга не равен сроку полной амортизации предмета лизинга, то за пределами срока лизинга также будут продолжаться налоговые выгоды. Период рассмотрения денежных потоков должен соответствовать сроку полной амортизации имущества.
Таким образом, для того чтобы корректно сравнить кредит и лизинг, необходимо рассчитать совокупные расходы при каждом источнике финансирования, учитывая вышеизложенные факторы.
Условия рынка заемного капитала достаточно подвижны и могут меняться за относительно короткий промежуток времени. Рекомендация мониторинга текущего состояния рынков капитала актуальна не только на этапе формирования заемного капитала организации, но и при уже привлеченных средствах. Последствием может стать процесс перекредитования предприятия на более выгодных условиях. Таким образом, при объективных условиях можно не только понизить процентную ставку по привлеченным средствам, но и увеличить срок, на который привлекались средства, изменить валюту кредита или увеличить сумму займа. Для этого необходимо провести детальные подсчеты сэкономленной за счет более низких процентов суммы и затраты на процесс перекредитования.
Обращаясь к перекредитованию,  добросовестный заемщик имеет больше шансов привлечь иные источники финансирования.  Факт начала формирования положительной кредитной истории заемщика позволит привлечь средства, как правило, на условиях выгоднее среднерыночных. Но в действительности российские предприятия обращаются к перекредитованию лишь в том случае, если на предприятие поступают такого рода предложения.
Рекомендация мониторинга рынка заемного капитала после привлечения заемных средств сводится к тому, что финансовые менеджеры компании должны постоянно анализировать рынок заемного капитала, причем актуальность этого предложения должна сохраняться на всем этапе перекредитования.
Кроме того, осуществив процедуру перекредитования, руководство компании может почувствовать себя более уверенно за счет возможности изменять схему финансирования.
Рассмотрев механизм облигационного займа можно утверждать, что его преимущества перед иными источниками заимствования ресурсов связаны с аукционным механизмом его размещения. Это условие позволяет устанавливать справедливую доходность долговых бумаг эмитента. Кроме того, эмитент получает возможность более конкретно планировать займы ввиду срочного характера облигаций, в то время как банковский кредит может быть отозван в неудобный для заемщика период. Кроме того, при размещении облигаций покупателями выступают представители различных сегментов экономики: кредитные, инвестиционные и страховые компании, иностранные инвесторы, паевые и пенсионные фонды, а также некоторые физические лица.
В условиях относительно стабильной экономико-политической ситуации в стране облигационные займы могут представлять реальный интерес для частных инвесторов как альтернатива банковским депозитам и прочим формам накопления так как крупнейшие эмитенты вполне сопоставимы по уровню надежности с кредитными организациями. Для коммерческих банков и профессиональных участников рынка ценных бумаг облигации представляют собой ликвидный инструмент с определенной датой погашения, что также является удобным для размещения средств.
Приведенный в работе анализ облигационного займа как источника финансирования деятельности предприятия позволяет сделать следующие выводы. Незначительный объем эмиссии (менее 500 млн руб.) является экономически нецелесообразным из-за наличия постоянных расходов, не зависящих от объема эмиссии и делающих такой выпуск относительно дорогим. Такой объем выпуска не вызовет интереса у андеррайтера облигационного займа. Облигации такого объема не попадают на вторичный рынок и становятся неликвидными, что мешает реализации всего их положительного потенциала в процессе привлечения заемного капитала.
Средний размер одной эмиссии корпоративных облигаций в 2000 г. составил 1 050 млн руб., в 2001 - 750 млн руб., в 2002 - 1 100,3 млн руб., в 2004 -        1 351,2 млн руб. Средний объем займа возрос: в 2005 - 1,81 млрд руб., в 2006 - 1,85 млрд руб., в 2007 - 1,91 млрд руб. За период 2006 - 2007 гг. было произведено немало мелких (относительно) размещений, что говорит о присутствии на долговом рынке небольших компаний. Однако доля небольших по номинальному объему размещений в суммарной номинальной стоимости первичных размещений в течение 2007 г. была небольшая, а большую часть рынка охватывают крупные займы номиналом свыше 3 млрд руб. Основываясь на расчете расходов по эмиссии облигаций, а также статистических данных в этой области, можно говорить о том, что приемлемым является объем выпуска от 500 млн руб. Для широкого круга потенциальных инвесторов определяющим аргументом приобретения ценной бумаги служит факт погашения эмитентом первого выпуска облигаций. Последующие займы, как показывает практика, будут обходиться эмитенту дешевле. Стоимость заемного капитала для эмитента существенно возрастет при сокращении срока обращения облигаций. Выйти на требуемые объемы долгосрочного заемного капитала по приемлемым ставкам достаточно быстро невозможно. Необходимо постепенно, начиная с краткосрочных займов, строить систему долгосрочного заимствования. Многие эмитенты выходят на рынок займами до 1 года и только после указанного размещения осуществляют более масштабные долгосрочные проекты на срок до 3 лет. Основываясь на статистических данных и оценивая конъюнктуру рынка заемного капитала, сейчас целесообразно использовать программу выпуска, рассчитанную на 3-4 года, после успешного размещения выпуска облигаций сроком обращения 1 год. Процентная ставка при размещении определяется конъюнктурой рынка заемного капитала рейтингом эмитента и эффективностью действий финансового консультанта андеррайтера. На сегодняшний день доходность облигаций эмитента реально может составить величину доходности на рынке государственных бумаг (ОФЗ) плюс от 2 до 6 % годовых. Приемлемым является уровень доходности между первой и второй группами: эмитент, чтобы заинтересовать фондовый рынок, предлагает большую доходность для инвестора по сравнению с имеющимися рыночными альтернативами, но при этом привлекает заемный капитал по ставкам ниже источников банковского кредитования. Основываясь на статистических данных, а также прогнозах МЭРТ по инфляции, в качестве уровня доходности при нынешней конъюнктуре видится ставка 8-12% годовых.
В настоящее время в нашей стране складываются в целом благоприятные предпосылки для успешной организации и размещения облигационных займов. Такие достоинства облигаций, как ликвидность, прозрачность и доходность, формируют достаточно активный спрос, что, несомненно, является основополагающим фактором при развитии облигационного рынка.
Для отечественных предприятий метод анализа безубыточности производства еще не является официально рекомендованным, в связи с чем пока он используется в основном для прогнозных расчетов значений цены, прибыли, выручки от реализации. Оценить по достоинству аналитические возможности этого метода могут производители, работающие в условиях реального рыночного хозяйства.
Определение целей привлечения заемных средств в настоящем периоде. Основными целями привлечения заемных средств предприятиями являются:
•    пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство предприятий, осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности финансировать полностью эту часть оборотных активов за счет собственного капитала. Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств;
•    обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется за счет заемных средств;
•    формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных средств в этом случае выступает необходимость ускорения реализации отдельных реальных проектов предприятия (новое строительство, реконструкция, модернизация) обновление основных средств (финансовый лизинг) и т.п.
•    обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели;
•    другие временные нужды. Принцип целевого привлечения заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших объемах.
Определение предельного объема привлечения заемных средств. Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями:
Источники финансирования     За     Против
Закрытая подписка на акции    Контроль за предприятием не утрачивается. Финансовый риск возрастает незначительно.    Объем финансирования ограничен. Высокая стоимость привлечения средств.
Долговое финансирование    Контроль за предприятием не утрачивается. Относительно низкая стоимость привлеченных средств.    Финансовый риск возрастает. Срок возмещения строго определен.
Открытая подписка на акции    Финансовый риск не возрастает. Возможна мобилизация крупных средств на неопределенный срок.    Может быть утрачен контроль над предприятием. Высокая стоимость привлечения средств.
Комбинированный способ    Преобладание тех или иных преимуществ или недостатков в зависимости от количественных параметров формирующейся структуры источников средств.
•    а) предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;
•    обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиций самого предприятия, но и с позиций возможных его кредиторов, что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств.
•    С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности.
Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе различных форм заемного капитала, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном капитале.
Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Расчет потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств основывается на целях их использования в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к финансированию активов заемные средства на долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения формирования оборотного капитала). На краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных целей их использования.
Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процесс этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.
Полный срок использования заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода:
•    срок полезного использования – это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей хозяйственной деятельности;
•    льготный период – это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;
•    срок погашения – это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам. Этот показатель используется в тех случаях, когда выплата основного долга и процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в течение определенного периода времени по предусмотренному графику.
Расчет полного срока использования заемных средств осуществляется в разрезе перечисленных элементов исходя из целей использования и сложившейся на финансовом рынке практике установления льготного периода и срока погашения.
Средний срок использования заемных средств представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии.
Он определяется по формуле:
ССз = (СПз/2) + ЛП + (ПП/2), (11.)
где:
ССз – средний срок использования заемных средств;
СПз – срок полезного использования заемных средств;
ЛП – льготный период;
ПП – срок погашения.
Средний срок использования заемных средств определяется по каждому целевому направлению привлечения этих средств, по объему их привлечения на кратко- и долгосрочной основе; по привлекаемой сумме заемных средств в целом.
Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, может быть оптимизировано также с учетом стоимости их привлечения.
Определение форм привлечения заемных средств. Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита, товарного (коммерческого) кредита, прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности.
Определение состава основных кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заемных средств. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.
Формирование эффективных условий привлечения кредитов. К числу важнейших из этих условий относятся:
•    срок предоставления кредита;
•    ставка процента за кредит;
•    условия выплаты суммы процента;
•    условия выплаты суммы основного долга;
•    прочие условия, связанные с получением кредита.
Срок предоставления кредита является одним из определяющих условий его привлечения. Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель привлечения.
Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. По товарному кредиту он принимается при оценке в размере ценовой скидки продавца за осуществление немедленного расчета за поставленные товары, выраженной в годовом исчислении.
Условия выплаты суммы процента характеризуются порядком выплаты его суммы. Этот порядок сводится к трем принципиальным вариантам:
•    выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита,
•    выплате суммы процента равномерными частями,
•    выплате всей суммы процента в момент уплаты суммы основного долга (при погашении кредита).
При прочих равных условиях предпочтительным является третий вариант.
Условия выплаты суммы основного долга характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия сводятся к трем принципиальным вариантам:
•    частичному возврату суммы основного долга в течение общего периода функционирования кредита,
•    полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита,
•    возврата основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита.
При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпочтительней.
Прочие условия, связанные с получением ...
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.

1.2.Анализ эффективности использования заемного капитала на предприятии
Общая стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, используемых для финансирования активов, которые приносят компании доход, называется капиталом.
Уровень эффективности хозяйственной деятельности компании во многом определяется целенаправленным формированием объема и структуры капитала.
Цель управления капиталом компании - удовлетворение потребностей в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры для минимизации цены капитала и максимизации стоимости фирмы при допустимом уровне риска.
Для оценки цены капитала имеет значение деление его на собственный и заемный.
Собственный капитал характеризует общую стоимость средств компании, принадлежащих ему на праве собственности и используемых для формирования чистых активов компании.
Собственный капитал характеризуется простотой привлечения (без получения согласия других хозяйствующих субъектов в части реинвестируемой прибыли); значительной ролью в формировании прибыли, так как при его использовании не требуется выплата процента; обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия и снижением риска банкротства.
Вместе с тем собственному капиталу присущ ряд недостатков - ограниченность объема привлечения; высокая цена в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала; неиспользуемая возможность увеличения рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового левериджа (рычага).
Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития.
Заемный капитал представляет средства, привлекаемые для финансирования текущей деятельности и развития предприятия на возвратной основе.
Заемный капитал характеризуется такими положительными свойствами, как широкие возможности привлечения источников финансирования, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя; более низкая стоимость в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта "налогового щита" (изъятие расходов по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль); способность увеличивать рентабельность собственного капитала за счет эффекта финансового левериджа.
Недостатки заемного капитала:
использование этого капитала генерирует риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности, причем уровень риска возрастает пропорционально росту доли использования заемного капитала;
активы, сформированные за счет заемного капитала, обеспечивают меньшую прибыль из-за суммы выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; процента по облигациям; вексельного процента и т.п.).
Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития за счет формирования дополнительного объема активов и возможности прироста финансовой рентабельности, однако в большей мере создает финансовый риск и угрозу банкротства.
Результаты расчетов сводятся в единый показатель - средневзвешенная цена капитала.
Первоочередная задача - определение тех источников средств, которые учитываются при исчислении WACC.
В составе источников финансирования имеются средства, за пользование которыми фирма не платит проценты. Сюда относят кредиторскую задолженность за товары, работы и услуги, задолженность по заработной плате и задолженность по уплате налогов.
Эти виды задолженности являются результатом текущих операций - наращивание объема реализации автоматически сопровождается образованием этих источников и называется спонтанно возникающей задолженностью, она вычитается из общей суммы, требуемой для определения WACC.
Для оценки WACC используется часть требуемого капитала, равная сумме капитала за вычетом спонтанно возникающей кредиторской задолженности. При формировании цены капитала учитываются такие составляющие капитала, как собственный капитал, включая нераспределенную прибыль (обыкновенные и привилегированные акции); заемный капитал - долгосрочный и часть краткосрочных кредитов и займов, представляющая собой постоянный источник финансирования.
Цена капитала фирмы в целом рассчитывается как средневзвешенная величина, исходя из цены каждой составляющей капитала и ее доли в капитале фирмы (пассив баланса):

               WACC = ddrd (1 - H) + dprp + dsrs,

где rd, rp, rs - цена, а dd, dp, ds - доли соответственно заемного капитала, привилегированных акций и собственного капитала (собственный капитал, используемый в вычислениях, может быть представлен либо ценой нераспределенной прибыли - rs, либо ценой обыкновенных акций нового выпуска - re).
Для расчета весов элементов капитала используются балансовые и рыночные оценки заемного и собственного капитала.
В России в соответствии с Федеральным законом от 26.12.95 N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" для оценки финансовой устойчивости и надежности акционерных обществ используется показатель чистых активов, определяемый как разница суммы активов, принимаемых к расчету, и суммы обязательств, принимаемых к расчету. В состав активов, принимаемых к расчету, включаются внеоборотные активы за исключением расходов по выкупу собственных акций у акционеров, прочие внеоборотные активы включая величину отложенных налоговых активов. Оборотные активы равняются сумме итогов раздела актива баланса II "Оборотные активы" за исключением задолженности учредителей по взносам в уставный капитал. Пассивы, принимаемые к расчету, включают долгосрочные обязательства, с учетом отложенных налоговых активов, краткосрочные обязательства по кредитам и займам, кредиторская задолженность, задолженность учредителям по выплате доходов, резервы предстоящих платежей, прочие краткосрочные обязательства. Рассчитанные по данному алгоритму чистые активы совпадают для акционерных обществ с показателем реального собственного капитала, который применим и для юридических лиц иных организационно-правовых форм.
Согласно п. 4. ст. 35 вышеупомянутого Федерального закона, если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества оказывается меньше его уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала до величины, не превышающей стоимости его чистых активов. Поэтому разница реального собственного капитала и уставного капитала является основным исходным показателем устойчивости финансового состояния организации.
Если стоимость указанных активов общества становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации.
В случае определения недостаточности реального собственного капитала усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашение задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, распределение чистой прибыли преимущественно на пополнение резервного капитала и нераспределенной прибыли.
Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала организаций представляет собой способ накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью:
•    оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации, т.е. использование собственного и заемного капитала;
•    обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования;
•    выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации;
•    спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.
Анализ эффективности использования капитала организаций проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями. При существующем положении наиболее приемлемыми для анализа являются дескриптивные модели. При этом не снимаются проблемы применения для анализа эффективности использования собственного и заемного капитала предикативных и нормативных моделей.
Дескриптивные модели, или модели описательного характера, являются основными как для проведения анализа капитала, так и для оценки финансового состояния организации. К ним относятся: построение системы отчетных балансов; представление бухгалтерской отчетности в различных аналитических разрезах; структурный и динамический анализ отчетности; коэффициентный и факторный анализ; аналитические записки к отчетности. Все эти модели основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности.
Структурный анализ представляет совокупность методов исследования структуры. Он основан на представлении бухгалтерской отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру, т.е. рассчитывается доля (удельный вес) частных показателей в обобщающих итоговых данных о собственном и заемном капитале.
Динамический анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей собственного и заемного капитала или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности.
Коэффициентный анализ — ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. Известно множество таких коэффициентов, поэтому для удобства разделим их на несколько групп:
•    коэффициенты оценки движения капитала предприятия;
•    коэффициенты деловой активности;
•    коэффициенты структуры капитала;
•    коэффициенты рентабельности и др.
К коэффициентам оценки движения капитала (активов) предприятия относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по его составляющим.
Коэффициент поступления всего капитала (А) показывает, какую часть средств от имеющихся на конец отчетного периода составляют новые источники финансирования:
Kпоступления всего капитала ( A) = Поступивший капитал ( Aпост) / Стоимость капитала на конец периода ( Aкг)
Коэффициент поступления собственного капитала (СК) показывает, какую часть собственного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие в его счет средства:
Kпоступления СК = Поступивший СК / СК на конец периода
Коэффициент поступления заемного капитала (ЗК) показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства:
Kпоступления ЗК = Поступившие заемные средства (ЗКпост) / ЗК на конец периода
Коэффициент использования собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала, с которым предприятие начало деятельность в отчетном периоде, была использована в процессе деятельности хозяйствующего субъекта:
Kиспользования СК = Использованная часть СК / СК на начало периода
Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности:
Kвыбытия ЗК = Выбывшие заемные средства / ЗК на начало периода
Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость собственного капитала; оборачиваемость инвестированного капитала; оборачиваемость кредиторской задолженности; оборачиваемость заемного капитала.
Оборачиваемость собственного капитала, исчисляемая в оборотах, определяется как отношение объема реализации (продаж) (N) к среднегодовой стоимости собственного капитала (СК):
Оборачиваемость собственного капитала (обороты) = N / Среднегодовая стоимость СК
Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой — скорость оборота вложенного капитала; с экономической — активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. Если он значительно превышает уровень реализации над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, за которым кредиторы начинают активнее участвовать в деле, чем собственники компании. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, растет также риск кредиторов, в связи с чем компания может иметь серьезные затруднения, обусловленные уменьшением доходов или общей тенденцией к снижению цен. Напротив, низкий показатель означает бездействие части собственных средств. В этом случае показатель оборачиваемости собственного капитала указывает на необходимость вложения собственных средств в другой более подходящий источник доходов.
Оборачиваемость инвестиционного капитала (ИК) определяется как частное от деления объема реализации на стоимость собственного капитала плюс долгосрочные обязательства.
Оборачиваемость инвестиционного капитала (обороты) = N / СК + Долгосрочные обязательства
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности (КЗ) и показывает, сколько компании требуется сделать оборотов инвестиционного капитала для оплаты выставленных ей счетов:
Оборачиваемость кредиторской задолженности (обороты) = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности
Коэффициенты оборачиваемости можно рассчитывать в днях. Для этого необходимо количество дней в году (366 или 365) разделить на рассчитанные выше коэффициенты оборачиваемости. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для осуществления одного оборота КЗ, ИК, СК и ЗК.
Коэффициенты структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственного капитала, коэффициенте заемного капитала и коэффициенте соотношения собственного капитала к заемному.
Коэффициент собственного капитала характеризует долю собственного капитала в структуре капитала (А) компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии (независимости):
КСК = СК / А
В практике считается, что данный коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.
Коэффициентом собственного капитала, характеризующим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение рассматриваемого показателя для предприятия является больше 0,5.
Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса (ВБ). Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии):
КЗК = ЗК / А = ЗК / ВБ
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):
Ксоотн = ЗК / СК
Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.
Интерпретация данного показателя зависит ...
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.

1.3.Методы работы с заемным капиталом на предприятии.
Портфельный подход к управлению кредитным риском предполагает использование показателей и ограничений, рассчитанных с учетом инвестиционной стратегии лизинговой компании. Именно данные оптимальные показатели являются основой для формирования гипотетического, оптимального портфеля. На практике лизинговая компания ориентируется на показатели оптимального портфеля, величина которых относительно постоянна в течение определенного времени. При этом инвестиционные стратегические установки лизинговой компании должны включать плановые показатели доходных и расходных частей, допустимые показатели синхронизации денежных потоков, установки, касающиеся структуры портфелей, плановые установки налогового планирования. Таким образом, формирование оптимального портфеля предполагает решение оптимизационной задачи, основанной на получении портфеля, соответствующего следующим условиям (базовые условия, используемые для формирования большинства портфелей):
1. Объем отдельно взятого проекта не должен превышать определенного значения (норматива).
Как правило, под объемом проекта подразумевают сумму капитала, который может быть привлечен для финансирования проекта из внешних источников или профинансирован из собственного капитала лизинговой компании. Под нормативом понимают концентрацию капитала в рамках одного проекта, т.е. отношение профинансированного капитала к собственному капиталу лизингодателя.
 ,
 ,
где   - размер i-го лизингового договора (i = 1 ... N);
  - ограничение на сумму лизингового договора (общая сумма профинансированного капитала) с одним лизингополучателем;
  - ограничение на общую сумму профинансированного капитала оптимального портфеля.
2. Общая сумма профинансированного капитала по портфелю не должна превышать порога финансовой устойчивости лизинговой компании.
3. Должна выдерживаться внутренняя норма доходности (рентабельность профинансированного капитала).
4. Вероятность получения убытка по портфелю должна быть ниже порогового значения.
5. Другие уникальные условия портфеля.
Таким образом, при решении данной оптимизационной задачи лизинговая компания имеет определенным образом полученные уникальные инвестиционные характеристики оптимального портфеля, которые приемлемы для конкретной лизинговой компании в условиях сложившейся конъюнктуры рынка и предпочтения всех заинтересованных лиц.
Анализ современных лизинговых компаний, систем управления и инструментария управления кредитным риском показал, что целевые портфели не имеют широкого практического применения, а общее состояние рынка и уровень управления кредитным риском лизинговых компаний позволяют выделять лишь несколько характерных целевых портфелей. Данные виды портфелей особенно характерны для управления кредитным риском лизинговых компаний. Для понимания необходимости формирования данных типов портфелей, их целевой направленности необходимо рассмотреть отличительные характеристики и целевые установки данных портфелей.
Базовый, или безрисковый, портфель включает в себя проекты высокого качества. Высокое качество проектов должно быть подтверждено хорошим финансовым состоянием лизингополучателей, высокой ликвидностью имущества, положительной кредитной историей лизингополучателя и др. Базовый портфель включает в себя основную часть проектов, его характеристики и ограничения должны отражать общую инвестиционную политику лизинговой компании. Базовый портфель является относительно безрисковым, отношение риск/доходность компенсируется большим количеством проектов высокого качества. Как правило, основная целевая установка данного портфеля сводится к тому, что он должен обеспечивать покрытие основной части текущих расходов лизинговой компании.
 ,
где   - прибыль базового портфеля;
  - постоянные расходы лизинговой компании.
Портфель ликвидности, как правило, является среднерисковым. К данному портфелю относятся лизингополучатели, финансовое состояние которых может быть оценено как среднее или удовлетворительное. Предметы лизинга по проектам, включенным в данный портфель, должны обладать высокой ликвидностью, а поток платежей должен максимально уменьшать коэффициент безвозвратных потерь (LGD) на всем графике исполнения обязательств. Основу данного портфеля должны составлять проекты с высоколиквидным имуществом. К данному портфелю могут быть отнесены проекты, в рамках которых заключены договоры обратного выкупа с поставщиками имущества, а также проекты базового портфеля, обладающие высокой ликвидностью. Для ряда современных лизингодателей целевой установкой данного портфеля является условие максимального покрытия переменных расходов компании (в том числе расходов, связанных с возможной реализацией предметов лизинга) за счет прибыли портфеля ликвидности.
 ,
 
где   - прибыль портфеля ликвидности;
  - переменные расходы лизинговой компании;
  - коэффициент безвозвратных потерь лизинговой компании.
Портфель доходности включает в себя проекты, обладающие высокой доходностью. Риск отдельного проекта данного портфеля достаточно высок, однако совокупный риск по портфелю не должен превышать определенного порогового значения. Главная целевая установка портфеля доходности - это высокая диверсификация проектов по различным признакам. Достаточно низкое качество проектов, в основном из-за низкого качества лизингополучателей, должно быть компенсировано диверсификацией по всем возможным признакам: по регионам, отраслевой принадлежности, рынкам работы лизингополучателей, срокам проектов, видам оборудования. В качестве основных установок портфеля выступают жесткое ограничение по объему проектов, требования достаточно высокого авансового платежа, повышенная доходность, закладываемая в проект. Проекты данного портфеля подвергаются минимальному анализу, в целом по портфелю допускается достаточно большая дефолтность. Повышенная доходность данного портфеля должна перекрывать высокую дефолтность и являться источником формирования финансовых резервов лизинговой компании.
 ,
 ,
где   - прибыль портфеля доходности;
  - ожидаемые потери по портфелю (включая повышенную дефолтность).
Формирование портфелей лизинговой компании можно представить в виде схемы (см. рисунок).
Формирование оптимального портфеля - решение оптимизационной задачи:
- максимизация прибыли портфеля;
- ограничения по величине ожидаемых потерь;
- ограничения по размеру i-го договора;
- общая сумма договоров не превышает порога финансовой устойчивости компании;
- соблюдение оптимального уровня резервов. Процессы формирования целевого портфеля:
- определение цели создания;
- выбор тактики управления ...
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.

2. Финансовый анализ использования заемного капитала на ООО "Фольксваген Групп Финанс"
2.1.Анализ показателей финансовой деятельности ООО "Фольксваген Групп Финанс"

Однако при нехватке собственных средств предприятия прибегают к внешним источникам ресурсов развития, которые могут быть использованы в форме денежных средств, отсрочки платежей за поставленные товары, оказанные услуги, выполненные работы, а также в форме отложенных выплат по накопленным обязательствам, т.е. заемного капитала. Предоставившие эти источники юридические и физические лица называются кредиторами, а задолженность предприятия перед ними - кредиторской задолженностью. Особенностью рыночного бухгалтерского учета является понимание хозяйственных операций предприятия как оборота его капитала, при котором каждая отсрочка платежа, несвоевременная проплата, невыдача заработной платы работникам должны рассматриваться как безналоговая форма кредитования, служащая источником пополнения средств предприятия. Критерием эффективности использования средств предприятия служит динамика процентных ставок. Так, по состоянию на 21 декабря 1999 г. ставка рублевого однодневного кредита равнялась 16,10%.
Заемный капитал предприятия может выступать в двух формах:
1) долгосрочный заемный капитал (на срок более одного года);
2) краткосрочный заемный капитал (на срок менее одного года).
По структуре долгосрочный заемный капитал подразделяется на следующие виды средств:
- банковские кредиты;
- займы (долгосрочные кредиты, полученные от небанковских источников, юридического или физического лица);
- облигации, выпущенные предприятием;
- целевое финансирование с возвратом (договор о совместной деятельности, выделении бюджетных средств);
- векселя, выданные предприятием под получение средств или услуг;
- лизинг;
- коммерческие кредиты (получение от поставщика средств или услуг);
- долгосрочная отсрочка налога на прибыль в соответствии с действующим законодательством.
Структура краткосрочного заемного капитала складывается из следующих позиций:
- краткосрочная часть долгосрочного заемного капитала;
- банковские краткосрочные кредиты и ссуды;
- краткосрочные займы от небанковских источников, юридических и физических лиц;
- краткосрочная аренда (до одного года);
- средства, полученные по договору о совместной деятельности с партнерами;
- авансы, полученные от покупателей;
- отсрочка расчетов с поставщиками по краткосрочным сделкам;
- коммерческие кредиты, т.е. отсрочка платежа от одного месяца до одного года;
- отложенные расчеты с бюджетом по текущим налоговым обязательствам предприятия;
- отложенные расчеты по внебюджетным налоговым обязательствам (разного рода налоги - дорожные, автомобильные и т.д.);
- отложенные платежи по социальному страхованию и социальному обеспечению (расчеты с Пенсионным фондом, Фондом социального страхования, Фондом занятости населения, фондами обязательного медицинского страхования);
- отложенные расчеты по заработной плате работников предприятия;
- отложенные расчеты по прочим обязательствам (например, по исполнительным листам);
- отложенные расчеты по претензиям, предъявленным партнерами предприятия;
- доходы будущих периодов (например, доходы, полученные от аренды, подлежат обложению налогом на прибыль после окончания срока аренды, и, таким образом, сумма налога на прибыль, причитающаяся к выплате в бюджет, остается в распоряжении предприятия в течение срока аренды);
- резервы предприятия (созданные путем отчисления от прибыли) для ремонта, покрытия сомнительных долгов и использования на социальные нужды коллектива.
Volkswagen Financial Services RUS (ООО «Фольксваген Финансовые Услуги РУС») работает на российском рынке с 2003 года и является подразделением VolkswagenFinancial Services AG – одной из крупнейших международных компаний, специализирующейся на финансовых услугах для автомобильного рынка. Volkswagen Financial Services уже более 50 лет оказывает финансовые услуги, включая  лизинг, оперативный лизинг, кредит и страхование, в более чем 35 странах мира. За это время были накоплены специальные знания, созданы прогрессивные технологии и собственные ноу-хау, которые уже сегодня мы используем и в России.
Volkswagen Financial Services RUS работает с марками, входящими в концерн Volkswagen AG: Volkswagen, Audi и Skoda.
Анализ состава и движения основных фондов производится путем сравнения отчетных данных, которые показывают стоимость основных фондов на начало и на конец отчетного периода.
Анализ начнем с изучения объема основных средств, их динамики и структуры, который приведен  в таблице 1 и  таблице 2.

Таблица 1
Анализ динамики и состава основных средств ООО "Фольксваген Групп Финанс" за 2007 – 2009г.г., тыс. руб.

Виды основных средств    2007г.    2008г.    2009г.    Изменения (+,-)    Темп роста
                2008г. к 2007г.    2009г. к 2008г.    2008г. к 2007г.    2009г. к 2008г.
Основных средств всего    34185    37222    38631    3037    1409    8,9    3,8
В том числе:                           
Здания    10749    12377    12663    1628    286    15,1    2,3
Сооружения    3646    3704    3811    58    107    1,6    2,9
Рабочие и силовые машины и оборудование    15621    16641    17412    1020    771    6,5    4,6
Вычислительная техника    1017    1122    1134    105    12    10,3    1,1
Транспортные средства    1030    1163    1165    133    2    12,9    0,2
Производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности    187    270    395    83    125    44,4    46,3
Прочие  объекты основных средств    1935    1944    2051    9    107    0,5    5,5

Из таблицы 1 видно, что в 2008 г. произошло увеличение в общем объеме основных средств на 3037 тыс.руб. или 8,9% за счет их приобретения и обновления зданий на 1629 тыс.руб. и рабочих и силовых машин и оборудования на 1021 тыс.руб., а  в 2009 г. по сравнению с предыдущим годом произошло незначительное увеличение в общем объеме основных средств на 1409 тыс.руб. или 3,8% .

Таблица 2
Анализ структуры состава основных средств ООО "Фольксваген Групп Финанс"  за 2007 – 2009г.г., %
 
Виды основных средств    2007г.    2008г.    2009г.    Изменения (+,-)
                2008г. к 2007г.    2009г. к 2008г.
Основных средств всего     100    100    100    100    100
В том числе:                   
Здания     31,44    33,25    32,8    1,81    -0,47
Сооружения     10,67    9,95    9,9    -0,71    -0,09
Рабочие и силовые машины и оборудование    45,69    44,71    45,1    -0,99    0,36
Вычислительная техника    2,98    3,01    2,9    0,04    -0,08
Транспортные средства    3,01    3,13    3,0    0,11    -0,11
Производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности    0,55    0,73    1,0    0,18    0,30
Прочие  объекты основных средств    5,66    5,22    5,3    -0,44    0,09

В целом по предприятию ООО "Фольксваген Групп Финанс" значительный удельный вес в основных средствах занимают рабочие и силовые машины и оборудования, что составляет в 2007 г. 46,69%, в 2008 г. – 44,71%, а в 2009 г. – 45,1%.
Также большое значение имеет анализ движения и технического состояния основных фондов (ОФ), которые приведены в таблицы 3.

Таблица 3
Анализ движения и технического оснащения основными фондами ООО "Фольксваген Групп Финанс" за 2007 – 2009г.г., тыс.руб.

Показатели    2007г.    2008г.    2009г.    Изменения
                2008г. к 2007г.    2009г. к 2008г.
Стоимость ОФ на начало периода    23090    34185    37222    11095    3037
Сумма износа ОФ на начало года     1847    4401    7407    2554    3006
Стоимость поступивших ОФ    11130    3046    1444    -8084    -1602
Стоимость выбывших ОФ    35    9    187    -27    179
Стоимость ОФ на конец периода    34185    37222    38631    3037    1409
Сумма износа ОФ на конец года     4401    7407    10450    3006    3043
Остаточная стоимость ОФ на начало периода    21243    29784    29815    8541    31
Остаточная стоимость ОФ на конец периода    29784    29815    28181    31    -1635
Коэффициент выбытия    0,0015    0,0003    0,0050    -0,001    0,005
Коэффициент обновления    0,3256    0,0818    0,0374    -0,244    -0,044
Коэффициент износ на начало периода    0,0800    0,1287    0,1990    0,049    0,070
Коэффициент износ на конец периода    0,1287    0,1990    0,2705    0,070    0,072
Коэффициент годности на начало периода    0,9200    0,8713    0,8010    -0,049    -0,070

Показатели, которые отражены в таблице 3 были рассчитаны по следующим формулам:
1.    Коэффициент выбытия
Кв = стоимость выбывших ОФ/стоимость ОФ на начало периода               (2.1)
Выбытие основных средств в 2008г. уменьшилось на 0,1%, а в 2009 г. на 0,5% по сравнению с 2008 г. увеличилось.
2.    Коэффициент обновления:
Коб = стоимость поступивших ОФ/стоимость ОФ на конец периода           (2.2)
Процесс обновления по сравнению с 2007 г. значительно снизился и продолжает уменьшаться, в 2008 г. он уменьшился на 24%, а к 2009 г. по сравнению с 2008 г. на 4%, то есть на предприятии значительно меньше стало выделяться средств на обновления оборудования.
После рассмотрения этих двух показателей нужно отметить, что имеется один отрицательный момент, которым является то, что коэффициент выбытия (в 2007 г. 0,15%, в 2008 г. 0,03%, в 2009 г. 0,5%) меньше коэффициента обновления (в 2007 г. 32%, в 2008 г. 8%, в 2009 г. 3%), что свидетельствует о накоплении на предприятии устаревшего оборудования.
3.    Коэффициент  износа:
Кизн = сумма износа ОФ/
/первоначальная стоимость ОФ на соответствующую дату                          (2.3)
4.    Коэффициент годности:
Кгодн = 1 – Кизн                                                                                                                 (2.4)
Данные таблицы 6 также показывают, что за этот период техническое состояние основных средств на предприятии несколько ухудшилось за счет снижения темпов обновления.
Для обобщающей характеристики эффективности и интенсивности использования основных производственных фондов используется следующие показатели приведенные в таблице 4.

Таблица 4
Анализ эффективности использования основных производственных фондов ООО "Фольксваген Групп Финанс"
 за 2007 – 2009г.г., тыс.руб.

Показатели    2007г.    2008г.    2009г.    Изменения
                2008г. к 2007г    2008г. к 2007г
СтоимостьОПФ    34185    37222    38631    3037    1409
Стоимость ОПФ, активной части    17855    19197    20106    1342    909
Выручка от реализации, тыс. руб.    61927    99464    95103    37537    -4361
Чистая прибыль    -9270    -5601    6034    3669    11635
Среднесписочная численность, чел.    387    442    408    55    -34
Фондоемкость всех фондов ,руб.\руб.    0,55    0,37    0,41    -0,18    0,032
Фондовооруженность, руб.\ чел.    88,33    84,21    94,68    -4,12    10,47
Фондорентабельность ОПФ в %    -0,12    -0,47    0,39    -0,36    0,86
Рентабельность продаж, %    -15    -6    6    9,34    11,98
Фондоотдача всех фондов руб.\руб.    1,81    2,67    2,46    0,86    -0,21

Как видно из расчетов проведенных в таблице 4 на предприятии не в полном объеме используются производственные фонды. Так фондоемкость, один из показателей характеризующий степень эффективного использования основных производственных фондов, и чем меньше этот показатель, тем эффективнее используются основные фонды, но в нашем случае в 2007 г. он составляет 0,55руб. и к 2009 г. 0,41руб, что говорит о том, что на предприятии ООО "Фольксваген Групп Финанс" проводят мероприятия и программы по эффективному использованию основных фондов. Фондовооруженность отражает степень обеспеченности рабочих основными фондами, и из таблице 7 видно, что обеспеченность рабочих средствами труда в 2008 г. снизилась на 4,12, а в 2009году повысилась на 10,47. наиболее обобщающим показателем использования основных фондов является фондорентабельность. Ее уровень зависит не только от фондоотдачи, но и от рентабельности продукции. Данные таблицы 1.6 показывают, что в 2008 г. уровень рентабельности основных фондов снизился на 0,36, но в 2009 г. наоборот, увеличился на 0,86%.
 От обеспеченности предприятия трудовыми ресурсами и эффективное их использование зависит объем и своевременность выполнения работ, эффективность использования оборудования, и как результат объема производства продукции ее себестоимость, прибыль и ряд других показателей.
Структура численности работников предприятия (таблица 5) за последние годы практически не изменилась, а напротив было не которое увеличение в 2008 г.  общей численности персонала, а в 2009 г. снижение числа рабочих основного производства и увеличения руководителей и специалистов.

Таблица 5
Структура среднесписочной численности работников на ООО "Фольксваген Групп Финанс" за 2007 – 2009г.г.

Показатели    2007г    Удельный вес, %.    2008г    Удельный вес, %    2009г    Удельный вес, %    Изменения
(+,-)
                            2008г к 2007г    2009г к 2008г
Численность, всего, чел.
В том числе:    387    100    442    100    408    100    0    0
а)руководителей и специалистов    75    19    81    18    84    21    -1    2
б)рабочие основного производства    312    81    361    82    324    79    1    -2

Состав работающих, в частности в связи с их приемом и увольнением, постоянно меняется, что характеризуется коэффициентами оборота рабочей силы, которые отражены в таблице 6.

Таблица 6
Анализ показателей движения кадров в ООО "Фольксваген Групп Финанс"  за 2007 – 2009г.г.

Показатели    2007г.    2008г.    2009г.    Отклонение
                2008г. к 2007г.    2009г. к 2008г.
Количество списочных работников на начало года    387    399    454    12    55
Количество принятых рабочих    256    321    198    65    -123
Количество выбывших рабочих    244    266    262    22    -4
В том числе:
В связи с уходом на пенсию    -    -    -    -    -
В связи с сокращением численности    -    -    3    -    3
По собственному желанию    180    174    195    -6    21
Количество списочных работников на конец год    399    454    390    55    -64
Коэффициент оборачиваемости приема    0,661    0,726    0,485    0,065    -0,241
Коэффициент выбытия    0,630    0,602    0,642    -0,029    0,040
Коэффициент текучести кадров    0,630    0,602    0,635    -0,029    0,033
Коэффициент общего оборота (постоянства состава персонала)    0,370    0,301    0,471    -0,069    0,170

Коэффициенты были рассчитаны по следующим формулам:
1.    Коэффициент оборачиваемости приема (Кпр)
Кпр=кол-во принятых / среднесписочная численность персонала         (2.5)
2.    Коэффициент выбытия (Кв)
Кв = кол-во уволившихся работников / среднесписочная численность персонала                                                                                                       (2.6)
3.    Коэффициент текучести кадров (Ктк)
Ктк = кол-во уволившихся по собственному желанию + кол-во уволенных по ТД/среднесписочная численность персонала                                       (2.7)     
4.    Коэффициент общего оборота (постоянства состава персонала Кпс)
Кпс = кол-во работников проработавших весь год/ среднесписочная численность персонала                                                                                 (2.8)
Напряженность в обеспеченности предприятия ОАО «ТРЕСТ-6» трудовыми ресурсами снимается за счет более полного использования имеющейся рабочей силы, роста производительности труда работников, комплексной механизации и авторизации производственных процессов, внедрения новой более производительной техники, усовершенствования технологии и организации производств.
Анализ использования трудовых ресурсов, рост производительности труда необходимо рассматривать в тесной связи с оплатой труда. С ростом производительности труда создаются реальные предпосылки повышения его оплаты. В свою очередь, повышение уровня оплаты труда способствует росту его мотивации и производительности. Для начало необходимо проанализировать  общий фонд оплаты труда (таблица 7).

Таблица 7
Анализ организации оплаты труда персонала на ООО "Фольксваген Групп Финанс" за 2007 – 2009г.г., тыс.руб.

Показатели    2007г.    2008г.    2009г.    Изменения
                2008г. к 2007г.    2009г. к 2008г.
Фонд оплаты труда, тыс.руб.    11157    16305    17812    5148    1507
в том числе:                   
Управляющих и специалистов    3312    5665    5170    2353    -495
Рабочих     7845    10640    12642    2795    2007

Данные таблицы 7 показывают, что фонд оплаты труда в 2008г. увеличился на 5148 тыс.руб, а в 2009 г. на 1507 тыс.руб. Основная часть которого состоит из заработной платы рабочих. Этот показатель изменился в течение данного периода и составил в 2008 г. 10640 тыс.руб, а 2009 г. 12642 тыс.руб.
Для оценки эффективности использования средств на оплату труда необходимо применять показатели, как объем продаж, сумма выручки и прибыли (таблица 8).

Таблица 8
Анализ фонда оплаты труда и средней заработной платы работников ООО "Фольксваген Групп Финанс" за 2007 – 2009г.г., тыс.руб.

Показатели    2007г.    2008г.    2009г.    Изменения
                2008г. к 2007г    2008г. к 2007г
Фонд оплаты труда всего персонала    11157    16305    17812    5148    1507
Среднесписочная численность работников     387    442    408    55    -34
Средняя заработная плата одного работника    29    37    44    8    7
Объем продаж    61927    99464    95103    37537    -4361
Прибыль от продаж    3210    11957    -1847    8747    -13804
Объем продаж на одного работника    160    225    233    65    8
Прибыль в расчетах на одного работника    8    27    -5    19    -32

Судя по данным таблицы 8, анализируемое предприятие ООО "Фольксваген Групп Финанс" в 2008 г. добилась повышения эффективности использования средств фонда оплаты труда. На 1 рубль заработной платы в 2008 г. произведено больше продукции, получено больше прибыли, что следует оценить положительно. А в 2009 г. уровень заработной платы повысился, но произошел спад производства и реализации, следовательно и прибыль, что является отрицательным моментом в деятельности предприятия.
Проведение финансового анализа позволяет сопоставить между собой величины конкретных статей баланса в абсолютно и относительном выражении за рассматриваемый период и определить изменения за этот период. И для начала, необходимо детально провести анализ активов (таблица 9) и пассивов (таблица 10) предприятия ООО "Фольксваген Групп Финанс".

Таблица 9
Анализ динамики и структуры активов  ООО "Фольксваген Групп Финанс" за 2007 – 2009г.г.

Показатели    2007г.    2008г.    2009г.    абсолютное отклонение в рублях    Изменение в %
    в рублях    в % к валовому балансу    в рублях    в % к валовому балансу    в рублях    в % к валовому балансу    2008г. к 2007г.    2009г. к 2008г.    2008г.    2009г.
0    1    2    3    4    5    6    7    8    9    10
АКТИВ:                                       
1. Внеоборотные активы (190)    31573    50,98    33825    46,42    38519    49,55    2252    4694    6,66    12,19
2. Оборотные активы (290)     30353    49,01    39037    53,58    39216    50,45    8684    179    22,25    0,46
В том числе:                                       
Запасы (210)    5511    8,90    13511    18,54    15038    19,35    8000    1527    59,21    10,15
Денежные средства и краткосрочные  финансовые вложения (250+260)    278    0,45    131    0,18    469    0,60    -147    338    -112,21    72,07
Дебиторская задолженность (240)    7230    11,68    10753    14,76    12645    16,27    3523    1892    32,76    14,96
БАЛАНС (300)    61927    100    72862    100    77735    100    10935    4873    15,01    6,27

Как видно из таблицы 9 в 2008 г. стоимость имущества увеличилось на 10935 тыс.руб. или на 15,01%  и в 2009 г. еще на 4873 тыс.руб или на 6,27%, в том числе за счет увеличения внеоборотных активов в 2008 г. на 2252 тыс.руб., а в 2009 г. на 4694, и прироста оборотных средств в 2008 г. на 8684 тыс.руб., а в 2009 г. на 179 тыс.руб., что свидетельствует о росте хозяйственной деятельности предприятия.
Увеличение стоимости имущества сопровождалось внутренними изменениями в активе: если в 2007 г. структура характеризовалась некоторым превышением имущества длительного пользования 50,98% над текущими активами (49,01%), то в 2008 г. и в 2009 г. удельный вес иммобилизованных средств сократился на 4,07% в 2008 г. и составил 46,42%, соответственно увеличилась сумма оборотных средств доля которых возросла в 2008 г. с 49,01% до 53,58%. В 2009 г., превышение имущества длительного пользования над текущими активами незначительное, всего 0,9% (49,55%-50,45%).
Обращая внимание на рост дебиторской задолженности, можно сказать, что удельный вес ее незначительно вырос в 2008 г. по сравнению с 2007 г. на 3,08% (14,76%-11,68%) и в структуре оборотных активов  занимает 27,55% ((10753/39037)*100). По с равнению с 2008 г. в 2009 году дебиторская задолженность выросла всего на 1,51% (14,76%-16,27%) и в структуре оборотных активов заняла 32,25% ((12645/39216)*100), что значительно больше предыдущего года. Значительное увеличение дебиторской задолженности возникает в результате не эффективной сбытовой политики. Рост дебиторской задолженности свидетельствует о том, что потребители не своевременно оплачивают продукцию из-за отсутствия средств.
На рисунке 2, 3, 4 показаны изменения относительных объемов оборотных и внеоборотных средств предприятия за анализируемый период.

 
    - Оборотные активы

     - Внеоборотные активы

Рис.2 Изменения относительных объемов оборотных и внеоборотных средств предприятия ООО "Фольксваген Групп Финанс" за 2007 г., %


 
    - Оборотные активы

     - Внеоборотные активы

Рис.3 Изменения относительных объемов оборотных и внеоборотных средств предприятия ООО "Фольксваген Групп Финанс" за 2008 г., %
 
    - Оборотные активы

     - Внеоборотные активы

Рис.4 Изменения относительных объемов оборотных и внеоборотных средств предприятия ООО "Фольксваген Групп Финанс" за 2009г, %.

Таблица 10
Анализ динамики и структуры пассивов ООО "Фольксваген Групп Финанс" за 2007 – 2009г.г.

Показатели    2007г.    2008г.    2009г.    Абсолютное отклонение в рублях    Изменение в %
    в рублях    в % к валовому балансу    в рублях    в % к валовому балансу    в рублях    в % к валовому балансу    2008г. к 2007г.    2009г. к 2008г.    2008г.    2009г.
0    1    2    3    4    5    6    7    8    9    10
ПАССИВ:                                       
3. Капиталорезервы (490)    -37154    -60,00    -42689    -58,59    -36655    -47,15    -5535    6034    12,97    -16,46
4. Долгосрочные пассивы (590)                                       
5. Краткосрочные пассивы (690)     99014    159,89    115551    158,59    114390    147,15    16537    -1161    14,31    -1,01
В том числе:                                       
Кредит банков (610)    71203    114,98    76953    105,61    73939    95,12    5750    -3014    7,47    -4,08
Кредиторская задолженность (620)    27811    44,91    38598    52,97    40451    52,04    10787    1853    27,95    4,58
БАЛАНС (300)    61927    100,00    72862    100,00    77735    100,00    10935    4873    15,01    6,27

Анализ пассивной части баланса (таблица 11) позволяет отметить, что дополнительный приток источников средств в 2008 г. в сумме 10935тыс.руб. и в 2009 г. на 4873 тыс.руб. было связано прежде всего с их привлечением на заемной основе: за счет краткосрочных пассивов на 16536 тыс.руб в 2008 г. За счет прироста собственного капитала имущество предприятия увеличилось в 2008 г. на 12,97%, соответственно за счет заемных средств на 87,03% (100-12,97%).
Структура источников хозяйствующих средств предприятия характеризуется преобладающим удельным весом краткосрочных пассивов, хотя его доля в общем объеме пассивов незначительно сократилась за последние два года с 159,89% до 147,15%, то есть на 12,74%.
Обобщая сказанное можно сделать следующие выводы: в ...
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.



На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте

 
Работает на: Amiro CMS